O yuan deve ir em direção a 6,80 frente ao dólar americano pela primeira vez em três anos, enquanto o Banco Popular da China desacelera o ritmo de valorização com uma taxa diária de referência mais fraca (um valor definido todos os dias para orientar a cotação). A moeda foi sustentada pelo crescimento do primeiro trimestre e pelas exportações, apesar de dados recentes mais fracos de atividade e da inflação do CPI (índice de preços ao consumidor, que mede a variação de preços para o consumidor) em queda. Os títulos do governo chinês foram sustentados por uma poupança doméstica de US$ 51 trilhões e pela demanda por dívida local (emissão de títulos dentro do país). O rendimento do título do governo chinês de 10 anos caiu abaixo de 1,79% (média móvel de 200 dias, um indicador que suaviza os preços para mostrar a tendência), e uma cesta de títulos CNY de alta qualidade (títulos com baixo risco de calote, denominados em yuan) lidera o índice global agregado de renda fixa da Bloomberg no acumulado do ano em cerca de +1,1%.

Perspectiva do Yuan e Sinais de Política

O crescimento do primeiro trimestre da China subiu para 5,0% na comparação anual, acima de 4,5% no quarto trimestre. As exportações do primeiro trimestre aumentaram 14,7%. Quando analisamos os dados no início de 2025, o quadro era de força, com crescimento e exportações fortes no 1º trimestre apontando para continuidade da valorização do yuan. Naquele momento, o caminho até 6,80 frente ao dólar parecia claro, apoiado por um mercado de títulos com desempenho melhor que outros. Desde então, os fatores que sustentavam o yuan mudaram muito. O ritmo da economia visto no ano passado perdeu força. O crescimento do PIB (Produto Interno Bruto, a soma do que o país produz) no 1º trimestre de 2026 veio em 4,6%, abaixo das previsões e indicando desaceleração frente ao crescimento de 5,2% no ano de 2025. Além disso, dados de comércio de março de 2026 mostraram queda surpresa de 7,5% nas exportações na comparação anual, bem diferente do crescimento de dois dígitos do início de 2025. Esse cenário econômico mais fraco mudou a direção do yuan, com o USD/CNY (taxa de câmbio do dólar em yuan) negociado perto de 7,24, longe do nível de 6,80 citado no ano passado. O Banco Popular da China também mudou a postura, cortando em fevereiro de 2026 a principal taxa de política de um ano (a taxa básica usada para influenciar juros e crédito) para apoiar o crescimento. O rendimento dos títulos do governo de 10 anos subiu para 2,31%, refletindo novas expectativas de juros e saindo do desempenho superior do ano passado.

Abordagens de Negociação com Derivativos

Para traders de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como a taxa de câmbio), esse ambiente sugere posicionamento para mais fraqueza gradual do yuan. Comprar opções de compra (call, um contrato que dá o direito de comprar a uma taxa definida) de USD/CNY com preço de exercício (strike, a taxa definida no contrato) perto de 7,28 a 7,30 pode dar exposição a uma alta do dólar caso os dados continuem decepcionando. Essa estratégia permite lucrar com a desvalorização do yuan e limita a perda ao prêmio pago (o custo da opção). Também vale considerar estratégias que apostam em menor volatilidade (tamanho das oscilações do preço), pois o Banco Popular da China está administrando a queda da moeda para evitar movimentos bruscos. Vender strangles (estratégia com venda de uma call e de uma put, opção de venda, com strikes diferentes) de USD/CNY de curto prazo pode funcionar se esperarmos a moeda dentro de uma faixa estável, mesmo com viés de enfraquecimento. Essa abordagem se beneficia do decaimento do tempo (perda de valor da opção com o passar dos dias) desde que a moeda não tenha um movimento grande e inesperado em qualquer direção.

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