O saldo da balança comercial da zona do euro, sem ajuste sazonal (ou seja, sem correção para variações típicas de época do ano), foi de € 11,5 bilhões em fevereiro. Isso ficou abaixo do esperado, de € 11,7 bilhões.
O número divulgado foi € 0,2 bilhão menor do que a previsão. Os dados são de fevereiro e são apresentados sem ajuste sazonal (sem correções por efeitos de calendário).
O superávit comercial de fevereiro abaixo do esperado, em € 11,5 bilhões, indica um leve fator negativo para o euro. Com isso, vemos potencial em estratégias que apostam contra uma alta forte da moeda. Vender opções de compra (calls, contrato que dá direito de comprar) de EUR fora do dinheiro (out-of-the-money, com preço de exercício acima do preço atual) para as próximas semanas parece prudente.
Esse dado reforça os números recentes do PMI industrial (índice de gerentes de compras, uma pesquisa que indica se a indústria está expandindo ou contraindo) de março que, segundo a S&P Global, mostraram contração em 49,5 (abaixo de 50 indica queda), sinalizando um setor industrial fraco. Esse sinal de exportações mais fracas preocupa especialmente as ações alemãs, muito dependentes do comércio global. Por isso, estamos considerando opções de venda (puts, contrato que ganha valor quando o preço cai) de proteção no índice DAX como uma proteção (hedge, defesa contra perdas) contra uma possível desaceleração.
Lembramos de um padrão parecido no fim de 2025, quando a fraqueza da demanda externa veio antes de uma queda no índice Euro Stoxx 50. Naquele período, a volatilidade implícita (expectativa do mercado sobre oscilações futuras embutida no preço das opções), medida pelo índice VSTOXX (índice de volatilidade do Euro Stoxx 50), que ficou em média perto de 18, subiu antes de o mercado de ações cair. Com base nisso, comprar calls do VSTOXX pode ser uma forma eficaz de se posicionar para maior instabilidade no mercado (movimentos irregulares e rápidos de preço).
Essa sequência de dados econômicos mais fracos, incluindo a inflação de março, que veio mais baixa do que o esperado em 2,1%, reforça a visão de que o Banco Central Europeu pode ter que afrouxar a política monetária (reduzir juros e/ou tornar as condições de crédito mais fáceis). Como resultado, esperamos que os contratos futuros de juros de curto prazo continuem a mostrar maiores probabilidades de corte de juros. Uma posição em futuros de Euribor (contratos ligados à taxa Euribor, referência de juros em euros) pode refletir essas expectativas de um BCE mais “dovish” (mais inclinado a cortar juros) até este verão.
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