Economistas do Standard Chartered, Jonathan Koh e Edward Lee, esperam que o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP, o Banco Central das Filipinas) mantenha a taxa básica (taxa principal de juros) em 4,25% em abril, deixando para junho uma alta de 25 pontos-base (bps, ou seja, 0,25 ponto percentual) que antes era esperada. Eles ainda preveem uma alta e elevaram a projeção de inflação do CPI (Índice de Preços ao Consumidor, medida padrão da inflação) para 2026 para 4,5%, ante 4,0%, após a inflação de março. Eles observam que o BSP pode evitar apertar a política monetária (aumentar juros para reduzir inflação) porque a inflação de março foi causada por fatores de oferta (problemas de produção, transporte e disponibilidade de produtos, não por excesso de demanda), e o banco manteve os juros em uma reunião extraordinária em março (fora do calendário normal). A inflação de março foi de 4,1%, acima da faixa de projeção do BSP de 3,1% a 3,9%, enquanto a inflação subjacente (inflação “sem itens muito voláteis”, como alguns alimentos e energia) ajustada sazonalmente mês a mês (comparação de um mês para o outro, com correção de efeitos sazonais) seguiu o padrão usual.

BSP Monitoring Signals

Eles informam que o BSP está acompanhando as expectativas de inflação (o que famílias e empresas acham que a inflação será), a inflação subjacente e os preços enfrentados pelos 30% mais pobres das famílias. Em março, a inflação para as famílias de menor renda foi de 4,2% em 12 meses (comparação anual), perto do índice cheio de 4,1%, e as expectativas seguem ancoradas (estáveis, sem piorar). Eles listam riscos que podem aumentar o repasse para preços (quando custos maiores viram preços mais altos para o consumidor) nos próximos meses, incluindo desembolsos fiscais (gastos do governo) mais rápidos, possíveis aumentos de tarifas de transporte, alta do arroz e de restaurantes ligada a custos de fertilizantes, e inflação importada (alta de preços vinda do exterior) ligada ao PHP (peso filipino). Esses fatores podem elevar as expectativas de inflação e levar a uma alta única (um aumento isolado) dos juros. A expectativa é que o Bangko Sentral ng Pilipinas mantenha a taxa básica estável na próxima reunião de abril, deixando uma possível alta de 25 pontos-base para junho. Isso abre uma janela para operadores de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros) montarem posições para uma curva de juros mais inclinada (maior diferença entre juros de curto e de longo prazo) nos próximos meses. O foco agora passa da decisão imediata para a orientação futura (sinalização do banco central sobre os próximos passos) que será dada. Com swaps de juros de curto prazo (contratos para trocar taxas de juros, usados para apostar ou proteger risco) provavelmente ainda estáveis por enquanto, vemos chance em operações que antecipam uma alta no terceiro trimestre. O mercado lembra a série de altas agressivas de juros ao longo de 2025, e essa pausa esperada dá um alívio temporário antes de a pressão voltar. Os rendimentos (taxa de retorno) dos títulos filipinos de 2 anos recuaram um pouco para 6,25% nesta semana, mas acordos de taxa futura (FRA, contratos que travam uma taxa de juros para uma data futura) para junho já indicam maior chance de aumento de juros.

Currency and Hedging Considerations

Esse atraso pode colocar leve pressão de queda sobre o peso filipino, especialmente com o dólar americano firme. O peso recentemente enfraqueceu e passou de 58,70 por dólar, um nível psicológico (um número “redondo” importante para o mercado). Operadores devem considerar usar opções de curto prazo (contratos que dão o direito de comprar ou vender uma moeda a um preço definido) para fazer hedge (proteção) contra nova desvalorização do peso antes do possível movimento de junho. Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.

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