Utilização da capacidade indica desaceleração
A queda da utilização da capacidade para 75,7% em março é um sinal claro de que a economia está desacelerando mais do que imaginávamos. Esse número, abaixo da expectativa de 76,3%, sugere que está surgindo uma folga importante no setor industrial (fábricas com máquinas paradas e produção abaixo do que poderiam fazer). Devemos ver isso como um indicador antecedente (um sinal que costuma aparecer antes de mudanças maiores na economia) de que os lucros das empresas de setores ligados à indústria podem vir abaixo do esperado nos próximos trimestres. Esse dado econômico mais fraco combina com o recente relatório do Núcleo do CPI de março, que mostrou a inflação desacelerando para 2,8% ano a ano (comparação com o mesmo mês do ano anterior). Núcleo do CPI (Core CPI) é uma medida de inflação que normalmente exclui itens muito voláteis, como alimentos e energia, para mostrar melhor a tendência. Um ambiente de produção mais fraco reduz a pressão de alta nos preços (pressões inflacionárias), dando ao Federal Reserve (o banco central dos EUA) mais motivo para pausar o ciclo de alta de juros (aperto monetário, ou seja, subir juros para frear a economia). Com isso, aumentam as chances de um corte de juros antes do fim do ano. Para nossas posições em ações, podemos considerar a compra de opções de venda (put options, contratos que ganham valor quando o preço do ativo cai) em ETFs (fundos negociados em bolsa) de indústria e materiais, como XLI e XLB, para proteger (fazer hedge) contra nova fraqueza. A desaceleração que esperávamos após o crescimento forte de 2025 agora parece estar aparecendo nos dados. Isso justifica uma postura mais defensiva nas carteiras nas próximas semanas. No mercado de juros, isso reforça o caso para posições compradas em futuros de Treasuries (títulos do governo dos EUA; contratos futuros são acordos para comprar/vender no futuro a um preço definido), esperando que as taxas (yields, o retorno desses títulos) caiam à medida que o mercado passa a precificar um Fed mais “dovish” (mais inclinado a reduzir juros e estimular a economia). Historicamente, períodos em que a utilização ficou abaixo de 78% muitas vezes vieram antes de aumentos na turbulência do mercado. Por isso, comprar algumas opções de compra (calls) do VIX fora do dinheiro (out-of-the-money, quando o preço de exercício está distante do nível atual, e por isso tende a ser mais barato) é uma medida para se proteger contra aumento da volatilidade. O VIX é um índice que mede a volatilidade esperada do mercado de ações dos EUA.Perspectiva para o dólar fica negativa
A combinação de economia desacelerando e um Fed menos “hawkish” (menos disposto a subir juros com força para combater a inflação) é negativa para o dólar americano. O Índice do Dólar (DXY, um índice que compara o dólar com uma cesta de outras moedas) já caiu para 103,50 esta semana, e esperamos que essa tendência continue. Podemos buscar vender o dólar (ficar “short”, ou seja, ganhar se cair) contra moedas com uma perspectiva melhor de bancos centrais, usando futuros ou opções em ETFs de moedas.
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