Alta dos preços de exportação e sinal de inflação
Este relatório sai logo após os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI, um indicador de inflação que mede a variação de preços para consumidores) da semana passada, que mostraram a inflação “núcleo” (core, ou seja, inflação sem itens muito voláteis como alimentos e energia) ainda perto de 3,7%, bem acima da meta de 2% do Fed. Com isso, as expectativas do mercado refletidas nos futuros de SOFR (contratos que indicam o que o mercado espera para os juros de curto prazo; SOFR é uma taxa de referência baseada em empréstimos garantidos por títulos do governo dos EUA) já praticamente eliminam a chance de corte de juros no meio do ano. Isso é uma mudança grande em relação a poucos meses atrás. Diante desse cenário, faz sentido nos preparar para juros altos por mais tempo. Isso pode incluir o uso de opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido) em ETFs de títulos do Tesouro (fundos negociados em bolsa que acompanham preços de títulos do governo dos EUA), especificamente comprando “puts” (opções de venda, que tendem a ganhar valor quando o ativo cai) em fundos que acompanham títulos de prazo longo (títulos de “duração” longa, isto é, mais sensíveis a alterações de juros). Esses fundos costumam cair quando os juros sobem. Olhando para o movimento do mercado no ciclo de alta de juros de 2022–2023, vimos como essa estratégia funcionou quando os dados de inflação vieram fortes. A expectativa de juros mais altos também tende a sustentar a força do dólar. Já vimos o Dollar Index (DXY, índice que mede o valor do dólar contra uma cesta de moedas) passar do nível 107, máxima de vários meses, e esses dados de exportação aumentam essa pressão. Podemos considerar usar futuros (contratos para comprar/vender no futuro por um preço combinado) ou opções de compra (“calls”, que tendem a ganhar valor quando o preço sobe) para ficar comprado em dólar contra moedas de bancos centrais mais “dovish” (ou seja, mais inclinados a reduzir juros), como o iene. Para o mercado de ações, esse ambiente é um obstáculo relevante (um “headwind”, ou seja, algo que dificulta a alta), especialmente para ações de crescimento e tecnologia, que são mais sensíveis ao custo de financiamento. A volatilidade (oscilações de preço mais fortes) tende a aumentar enquanto o mercado assimila o cenário de “juros altos por mais tempo”.Posicionamento de carteira para juros mais altos
Por isso, podemos considerar comprar “puts” em índices grandes como o Nasdaq 100 para proteger (fazer hedge, isto é, reduzir perdas caso o mercado caia) as carteiras ou para apostar em fraqueza no curto prazo.
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