Os estrategistas da TD Securities, Oscar Munoz e Eli Nir, relacionam as condições macroeconômicas (o cenário geral da economia, como crescimento e inflação) dos EUA e as expectativas sobre a política do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) aos acontecimentos no Irã, às leituras recentes de inflação e aos próximos dados de atividade (indicadores que mostram o ritmo da economia, como emprego e produção). Eles esperam que preços mais altos do petróleo e a incerteza geopolítica (riscos ligados a conflitos e relações entre países) aumentem os riscos de estagflação (inflação alta com economia fraca) e mantenham a política monetária restritiva (juros altos para frear a inflação). Eles esperam que o Fed mantenha os juros como estão até setembro de 2026, enquanto avalia a situação no Irã e seus efeitos na economia. Eles também esperam que, até lá, a melhora da inflação volte, apoiando uma transição gradual para uma postura mais neutra (juros que não estimulam nem freiam muito a economia).

Preços Mais Altos do Petróleo Aumentam os Riscos de Estagflação

Eles projetam cortes de 50 pontos-base (0,50 ponto percentual) em 2026, divididos entre setembro e dezembro. Eles também projetam mais um corte de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) em março de 2027, deixando a taxa básica do Fed (Fed funds rate, o juro de referência de curto prazo nos EUA) em 3,00%. O texto diz que foi criado com ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial (software que ajuda a produzir conteúdo automaticamente) e revisado por um editor. Também afirma que as decisões futuras vão depender dos dados que forem saindo. Com as recentes escaladas perto do Estreito de Ormuz (rota marítima crucial para o transporte de petróleo) e o CPI (Índice de Preços ao Consumidor, medida de inflação) de março da semana passada vindo mais alto do que o esperado, em 3,1% na comparação anual, esperamos que o Federal Reserve continue cauteloso. O banco central deve manter os juros sem mudanças até a reunião de setembro, enquanto avalia o impacto desses fatos na economia. Esse caminho de política vai depender muito dos próximos dados para pressionar o Fed a agir. Para quem opera juros, isso sugere que o mercado pode estar antecipando cortes cedo demais. Os futuros de Fed funds (contratos que refletem a expectativa do mercado para a taxa do Fed no futuro) hoje indicam quase 40% de chance de corte até julho, o que vemos como otimista demais neste cenário. Por isso, posições que apostam em manutenção dura (hawkish hold: manter juros altos e discurso mais rígido), como vender contratos SOFR do mês mais próximo (SOFR: taxa de referência de juros de curto prazo nos EUA; futuros de SOFR são contratos ligados a essa taxa) ou comprar puts (opções de venda, que ganham valor quando o preço do ativo cai) nesses contratos, podem ser úteis.

Posicionamento Para Volatilidade e Operações Defensivas

Essa combinação de risco geopolítico e inflação “pegajosa” (sticky inflation: inflação que demora a cair) aponta para maior volatilidade (oscilações fortes de preços) no mercado. Com o índice VIX (medida da volatilidade esperada do S&P 500, muitas vezes chamado de “índice do medo”) voltando para perto de 19, faz sentido considerar proteção contra choques. Comprar opções de compra (call options, que ganham valor quando o preço sobe) no VIX ou em ETFs relacionados (fundos negociados em bolsa que replicam um índice ou estratégia) é uma forma direta de proteger a carteira contra aumento de incerteza nas próximas semanas. A pressão de estagflação vinda do petróleo mais caro, com o WTI (petróleo dos EUA, referência de preço) firmemente acima de US$ 98 por barril, não deve ser ignorada. Acreditamos que esse “prêmio de risco” geopolítico (parte do preço ligada ao medo de interrupções e conflitos) deve continuar, tornando atrativas posições compradas em energia. Usar call spreads (estratégia com opções: compra de uma call e venda de outra com preço-alvo mais alto para limitar custo e ganho) em futuros de petróleo ou no ETF USO (fundo que busca acompanhar o preço do petróleo) pode dar exposição à alta com risco bem definido. Olhando para trás, vimos o Fed sinalizar uma postura mais paciente no fim de 2025 depois que a inflação se mostrou mais persistente do que as previsões. A esperança inicial do mercado por vários cortes no primeiro semestre de 2026 se baseava em um processo de desinflação (queda gradual da inflação) que agora travou. Isso reforça nossa visão de que o nível de exigência para o Fed começar a cortar juros está bem mais alto. No mercado de ações, esse cenário é difícil para as empresas, porque custos de insumos (matérias-primas e energia) mais altos e juros elevados podem reduzir margens (o lucro em relação à receita). Recomendamos usar opções para montar uma posição defensiva em índices mais sensíveis ao crescimento, como o Nasdaq 100. Comprar put spreads (estratégia com opções: compra e venda de puts para limitar custo e risco) ou vender call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money: com preço de exercício distante do preço atual, com menor chance de virar lucro) pode ajudar a proteger contra possível queda do mercado ao longo do verão.

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