Mary Daly, presidente do Federal Reserve Bank de San Francisco, disse que um corte de juros ainda pode acontecer se o conflito com o Irã terminar rápido e os preços do petróleo caírem. Ela disse que, se a inflação ficar alta por mais tempo do que o esperado, o Fed manterá a política de juros sem mudanças até ficar claro que a inflação está caindo. Daly disse que o trabalho para reduzir a inflação já estava em andamento antes do choque no preço do petróleo (uma alta repentina). Ela afirmou que o petróleo mais caro pode fazer esse processo demorar mais. Ela disse que a chance de alta de juros é menor do que a de corte ou de manter os juros como estão. Ela disse que preços do petróleo altos por muito tempo podem aumentar a inflação e também enfraquecer o crescimento da economia. Ela observou que as pessoas já estão viajando menos porque estão preocupadas com custos mais altos. Daly disse que o Fed precisa trazer a inflação de volta a 2% sem causar dano desnecessário aos empregos. Ela descreveu os fundamentos da economia dos EUA (a base da economia, como consumo, produção e emprego) como sólidos e disse que o mercado de trabalho está mais estável, com riscos equilibrados entre os objetivos de emprego e inflação. Ela disse que o Fed está acompanhando o conflito e como as empresas repassam custos (quando aumentam preços para cobrir gastos maiores). Ela disse que estão aparecendo mais sobretaxas (cobranças extras temporárias) do que aumentos permanentes de preços. Ela acrescentou que a política está restritiva o bastante (juros altos o suficiente para desacelerar a economia) para fazer a inflação cair, ao mesmo tempo em que sustenta um mercado de trabalho estável, e que um CPI alto não surpreenderia os mercados. Com os novos dados de inflação, vemos o Federal Reserve mantendo os juros sem mudanças por mais tempo do que se esperava. A leitura mais recente do Índice de Preços ao Consumidor (CPI, um indicador que mede a variação de preços de uma cesta de produtos e serviços) de março de 2026 veio em 3,8%, acima da meta de 2% e dificultando planos imediatos de afrouxamento da política (reduzir juros). Isso significa que o caminho até um corte de juros agora é bem mais longo. Novas tensões no Estreito de Hormuz elevaram o preço do petróleo WTI (West Texas Intermediate, um tipo de petróleo usado como referência) para quase US$ 98 por barril, um nível não visto desde a alta rápida no fim de 2024. Preços altos do petróleo por muito tempo significam inflação mais alta, mas também prejudicam o crescimento, criando um equilíbrio difícil. A probabilidade de alta de juros é considerada menor do que a de corte ou de manter os juros. Esse cenário indica que operadores de opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido) devem se preparar para volatilidade prolongada nas próximas semanas. O índice de volatilidade da CBOE (VIX, um indicador que estima a oscilação esperada do mercado) já passou de 19, refletindo maior incerteza sobre o próximo passo do Fed e sobre o cenário geopolítico. Estratégias que se beneficiam de oscilações de preços, em vez de apostas em uma única direção, podem ser mais adequadas. O mercado de derivativos (contratos cujo valor depende de outro ativo, como juros, ações ou commodities) agora reflete essa incerteza, com os futuros de Fed Funds (contratos que indicam a expectativa do mercado para a taxa básica do Fed) descartando qualquer chance de corte de juros no verão. As chances de um corte até dezembro de 2026 caíram para apenas 40%, uma reversão forte em relação aos dois cortes que estavam embutidos nos preços no começo do ano. Isso mostra uma grande mudança no sentimento do mercado no último trimestre. Ao olhar para 2025, lembramos um período de otimismo, quando parecia que a batalha contra a inflação estava quase ganha, com o núcleo do PCE (PCE “core”, um índice de inflação que exclui itens mais voláteis como energia e alimentos) caindo abaixo de 3%. Esse trabalho para reduzir a inflação, que parecia perto do fim, agora claramente demora mais por causa desses choques recentes de preços. Os fundamentos da economia dos EUA continuam sólidos, mas esse novo desafio não pode ser ignorado. Já vemos preços mais altos de energia afetando a economia, com ações de companhias aéreas caindo por medo de menos viagens e custos maiores de combustível. Operadores devem observar empresas adotando sobretaxas temporárias, o que pode ser sinal de pressão nas margens (menos lucro por venda) sem assumir aumentos permanentes de preços. Isso é um indicador importante de como as empresas estão repassando custos.

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