O dólar neozelandês (NZD) subiu após comentários mais duros (hawkish, ou seja, indicando tendência a subir juros para conter a inflação) do presidente do Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) — o banco central do país —, Breman, e com menores riscos ligados ao petróleo. Ele disse que o banco reagiria com aumentos de juros se a inflação subjacente (core inflation, inflação “de base”, que exclui itens muito voláteis para mostrar a tendência) acelerasse.
Os mercados ficaram mais inclinados a esperar alta de juros, com quase três aumentos já embutidos nos preços até o fim do ano. Essa expectativa contrasta com a grande “folga” na economia da Nova Zelândia (hiato do produto negativo, ou seja, produção abaixo do potencial) e o crescimento fraco nos últimos trimestres.
Espera-se que o NZD fique atrás do dólar australiano (AUD). A queda do petróleo pode ajudar o NZD a ganhar mais contra o dólar americano (USD), mas ainda é esperado que o NZD renda menos que o AUD.
A projeção é que o RBNZ só comece a subir os juros no 4º trimestre de 2026. Um único aumento de 25 pontos-base (bp, 0,25 ponto percentual) levaria a taxa básica (policy rate, o principal juro definido pelo banco central) a 2,75% até o fim de 2026.
O dólar da Nova Zelândia subiu recentemente, principalmente por causa do tom mais duro do presidente do RBNZ e do alívio com a queda do petróleo. Isso empurrou o “Kiwi” (apelido do NZD) para cima contra o dólar americano. Os mercados reagiram aos alertas sobre inflação e passaram a esperar ação mais firme.
No entanto, avaliamos que o mercado está exagerando, esperando alta de juros demais e rápido demais. Os dados mais recentes de março de 2026 mostraram que o PIB (Produto Interno Bruto, medida do tamanho da economia) quase não cresceu, com apenas 0,1%, e a inflação anual (ano contra ano) caiu para 2,8%. Esse quadro fraco torna pouco provável uma alta agressiva de juros.
Os mercados de juros agora embutem quase três aumentos completos de juros até o fim deste ano. Isso parece excessivo diante do grande hiato do produto negativo. Em 2025, houve um padrão parecido de crescimento fraco, que limitou o que o banco central fez.
Para quem opera derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como câmbio ou juros), isso sugere que a força recente do NZD é chance de vender. Comprar opções de venda (put options, contratos que ganham valor se o preço cair) de NZD/USD com vencimento entre três e seis meses pode ser uma forma de se posicionar para uma correção. O sentimento atual pode ter deixado o preço dessas opções em níveis interessantes.
Também vemos o NZD com desempenho inferior ao dólar australiano. A economia da Austrália parece mais resistente, com desemprego estável perto de 4,0% e demanda firme por exportações de commodities (produtos básicos, como minério e energia). Por isso, ficar comprado em AUD/NZD usando contratos a termo (forward contracts, acordo para comprar/vender no futuro a um preço definido) parece uma estratégia lógica de “par” (pair trade, operar dois ativos relacionados, comprando um e vendendo outro para explorar a diferença).
Nossas projeções indicam que o RBNZ deve esperar até o 4º trimestre de 2026 para começar a subir juros. Esperamos apenas uma alta de 25 pontos-base, levando a taxa básica a 2,75%. Isso é bem diferente do que está embutido no mercado de swaps (contratos de troca de fluxos, usados para apostar e se proteger contra mudanças nos juros).
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