Jerome Powell disse que há uma tensão entre os dois objetivos do Fed (o banco central dos EUA) e que faz sentido não haver unanimidade. Ele disse que a política monetária (decisões sobre juros para controlar a economia) está em um bom ponto para esperar e ver como a situação atual evolui, e que o Fed não sabe quais serão os efeitos econômicos. Ele disse que o Fed está comprometido em trazer a inflação de volta a 2% de forma sustentada (por um período longo, não só por alguns meses). Ele descreveu a inflação causada por tarifas (impostos de importação) como um aumento único de preços, que poderia acrescentar de meio a um ponto percentual à inflação.

Compensações na política do Fed

Powell disse que eventos no Oriente Médio afetam os preços da gasolina. Ele disse que o Fed costuma “olhar além” de choques de oferta (mudanças repentinas na oferta de produtos, como petróleo, que mexem nos preços), mas precisa monitorar as expectativas de inflação (o que pessoas e empresas esperam que a inflação seja), que parecem ancoradas (estáveis, sem sair muito do controle). Ele disse que estudos costumam concluir que comprar ativos de longo prazo (títulos com vencimento distante, como títulos do governo) reduz as taxas de juros e apoia a economia. Ele acrescentou que as desvantagens de um balanço grande (o tamanho dos ativos que o banco central carrega, principalmente títulos) que muitos previram não apareceram. Powell disse que o Fed precisa ser totalmente independente e não político, enquanto a regulação é diferente desde a Dodd-Frank (lei dos EUA criada após a crise de 2008 para reforçar regras do sistema financeiro). Ele disse que este é um período de criação muito baixa de empregos e que algo mais estrutural (de longo prazo) pode estar acontecendo fora do ciclo normal de negócios. Ele disse que a IA (inteligência artificial) está tornando as pessoas mais produtivas (fazendo produzir mais no mesmo tempo) e que ele está muito otimista com o médio e longo prazo. Ele também disse que é um momento difícil para entrar no mercado de trabalho.

Implicações para o mercado e posicionamento

Estamos vendo que a política do Fed está em um “bom ponto para esperar”, como era esperado para 2025. Com a taxa básica (federal funds rate, a principal taxa de juros de curto prazo dos EUA) parada em 5,25% nas últimas três reuniões, os traders (operadores) devem esperar mercados andando de lado (oscilando dentro de uma faixa) no curto prazo. A ferramenta CME FedWatch (indicador do mercado que estima a chance de mudanças nos juros) agora indica 65% de probabilidade de corte de juros na reunião de julho de 2026, sugerindo que a paciência está acabando e que se espera uma mudança de direção. O compromisso com a inflação em 2% continua sendo a posição pública do Fed, o que justifica juros altos. Porém, com os dados mais recentes do CPI (Consumer Price Index, índice de preços ao consumidor dos EUA) de fevereiro de 2026 mostrando inflação em 2,8%, aumenta a pressão por cortes. A pesquisa da Universidade de Michigan sobre expectativas de inflação continua perto de 2,9% para cinco anos, dando ao Fed espaço para reduzir juros sem assustar o mercado. O alerta de 2025 sobre um mercado de trabalho difícil virou realidade. O relatório de empregos de fevereiro de 2026 mostrou um aumento fraco de 95.000 vagas fora do setor agrícola (non-farm payrolls, medida mensal de empregos nos EUA), bem abaixo da média de 180.000 por mês vista em grande parte de 2025. Essa fraqueza é o principal motivo para o mercado esperar uma postura mais “dovish” (mais favorável a reduzir juros) e apoia estratégias que ganham com queda de juros, como comprar contratos futuros de SOFR (taxa de referência de juros de curto prazo nos EUA; futuros são contratos para comprar/vender no futuro). Também é importante lembrar a tendência de ignorar choques de oferta, algo relevante diante dos eventos recentes. As tensões no Estreito de Hormuz (rota por onde passa grande parte do petróleo) fizeram o petróleo WTI (referência de preço do petróleo dos EUA) subir 8% para acima de US$ 82 por barril, criando incerteza. Esse cenário sugere que comprar volatilidade (apostar/proteger-se contra oscilações maiores) com opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo a um preço definido) sobre ETFs de energia (fundos negociados em bolsa que acompanham um setor) como o XLE pode ser uma forma prudente de proteção contra novas escaladas geopolíticas. A visão de que o balanço grande do Fed não gerou grandes riscos negativos também segue válida. O balanço ainda está acima de US$ 6,8 trilhões, e sua redução gradual não causou as disrupções de mercado que muitos temiam um ano atrás. Isso reduz o risco de cauda (risco de um evento raro e muito ruim) de uma falta súbita de liquidez (dinheiro disponível para negociar e financiar) e pode trazer mais tranquilidade para quem mantém posições otimistas de longo prazo em derivativos (contratos cujo valor depende de outro ativo) de índices de ações.

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