Linha do tempo de choque de oferta
O banco disse que, mesmo que os combates parem rapidamente, reabrir o estreito pode levar meses. Acrescentou que reparar a infraestrutura regional danificada pode levar anos. Disse que choques de preços de petróleo e gás (alta rápida e forte de preços por falta de produto) também podem afetar setores ligados à região e às rotas de navios, incluindo produção de alumínio, agricultura e hélio. Afirmou que as partes chegaram perto desse cenário, mas recuaram. O risco de um grande choque no fornecimento de energia vindo do Oriente Médio é relevante, embora até agora tenha havido recuo. O Estreito de Ormuz continua sendo o principal “ponto de estrangulamento” (passagem estreita que, se for bloqueada, trava o fluxo), com números recentes mostrando quase 21 milhões de barris de petróleo passando por ali por dia, cerca de 20% do consumo global. Uma interrupção ali seria muito pior do que os ataques a navios que vimos no Mar Vermelho em 2025.Perspectiva de volatilidade do mercado
Dada a tensão, a volatilidade (o quanto os preços sobem e descem rapidamente) é o principal fator a observar nas próximas semanas. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX), um índice que mede a expectativa de variação do preço do petróleo com base em opções, já subiu para 38 no primeiro trimestre de 2026, refletindo o aumento do medo do mercado de um erro de cálculo. Essa volatilidade alta torna muito arriscado manter posições vendidas sem proteção (apostar na queda sem uma “segurança” para limitar perdas). Uma resposta direta é considerar opções de compra com vencimento mais longo sobre contratos futuros de petróleo Brent, talvez com preços de exercício (valor em que a opção permite comprar) em torno de US$ 110 ou US$ 120 mais para o fim do ano. Essa estratégia dá exposição a uma possível alta, mas limita o risco máximo ao prêmio pago (o custo da opção). É uma forma de se preparar para um cenário ruim sem assumir um contrato futuro inteiro (acordo para comprar ou vender no futuro por um preço definido). Vimos nas interrupções do Mar Vermelho em 2025 como os custos de frete e seguro podem disparar, mas um conflito afetando Ormuz seria muito maior. Consertar infraestrutura de energia bombardeada levaria anos, e não meses, criando uma falta estrutural de oferta global (escassez prolongada). Esse risco não parece totalmente refletido no preço atual do mercado, perto de US$ 95 por barril. Para uma abordagem que use menos capital, operadores poderiam montar “bull call spread” (estratégia com opções: comprar uma opção de compra e vender outra com preço de exercício maior). Ao comprar uma opção de compra e, ao mesmo tempo, vender outra a um preço de exercício mais alto, o custo inicial cai. Isso cria margem de ganho caso um conflito cause uma alta forte, mas não extrema, no preço do petróleo. A possibilidade de uma redução rápida da tensão não deve ser ignorada, embora pareça menos provável agora. Uma aposta tática e de alto risco em negociações de paz poderia envolver vender contratos futuros de curto prazo (contratos do mês mais próximo), mas isso exigiria acompanhar continuamente as notícias geopolíticas. O perigo é ficar do lado errado de um evento inesperado em um ambiente volátil. Além do petróleo, é importante considerar impactos indiretos de uma grande interrupção. Opções de grandes empresas de transporte marítimo e logística (serviços de transporte e distribuição) valem análise, pois os custos delas subiriam muito. Da mesma forma, setores que dependem de muita energia, como alumínio e agricultura, sofreriam forte pressão nas margens (queda do lucro por aumento de custos), criando oportunidades para posições vendidas (apostar na queda).
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