Interrupção de energia e resposta de política
Lagarde também afirmou que “desvios grandes e persistentes exigem uma ação forte de política monetária”. Isso indica a possibilidade de juros mais altos não só no curto prazo, mas também nos prazos de 2 a 10 anos. O curto prazo volta a precificar mais de três altas de juros do BCE neste ano. No ano passado, vimos autoridades do Banco Central Europeu fazendo pouco para desencorajar apostas em juros mais altos. O choque do petróleo (uma alta forte e repentina do preço do petróleo) deixava o caminho da política monetária (decisões do banco central sobre juros e liquidez para controlar inflação e crescimento) mais incerto. Os alertas de Lagarde sobre danos duradouros no fornecimento de energia sugeriam que as altas de juros poderiam ser mais fortes do que o esperado. Essa visão mais dura a partir de 2025 se mostrou correta, já que a inflação subjacente (inflação “de base”, que exclui itens muito voláteis como energia e alimentos) na zona do euro ainda está perto de 3,1% no mês passado. Problemas persistentes de oferta mantiveram o Brent (referência global de preço do petróleo) firme acima de US$ 95 por barril, bem acima da média do fim de 2025. Isso pressionou o BCE a fazer uma alta surpresa de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) em fevereiro, confirmando o risco de um ciclo de aperto prolongado (período de altas de juros e condições financeiras mais rígidas).Implicações para trading e volatilidade
Esse cenário sugere que apostar em receber taxa fixa em swaps de juros de curto prazo em euros (contratos em que duas partes trocam juros; “receber fixo” costuma ganhar quando os juros caem) continua sendo arriscado. A curva de juros (linha que mostra juros por prazo) subiu desde o ano passado, com o rendimento do título alemão de 2 anos em 3,5%, mostrando que o curto prazo está puxando a alta. Traders podem considerar posições para novas surpresas mais duras usando opções sobre futuros de Euribor (contratos ligados à taxa Euribor, referência de juros em euros), comprando calls (opções de compra, que ganham com alta) ou spreads de call (compra e venda de calls em preços diferentes para reduzir custo e limitar ganhos) para lucrar se os juros subirem ainda mais do que o mercado já espera. Dada a incerteza, a volatilidade implícita (medida de oscilação esperada embutida no preço das opções) em ativos em euros deve continuar alta. Isso torna a venda de opções (receber prêmio vendendo opções) potencialmente lucrativa, como montar strangles (vender uma call e uma put fora do preço atual) no índice Euro Stoxx 50, mas expõe a movimentos bruscos. Uma postura mais cautelosa seria comprar volatilidade (ganhar com aumento de oscilações) por meio de estruturas como futuros de VSTOXX (contratos ligados ao índice de volatilidade do mercado europeu), esperando mais oscilações causadas por decisões de política nos próximos meses.
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