Nordea informa que Jan von Gerich diz que, apesar do grande volume de notícias do Oriente Médio e das fortes oscilações do mercado, o petróleo não fez novas máximas há quase três semanas. No mesmo período, o rendimento (taxa de juros) do título alemão de 10 anos atingiu nesta semana o nível mais alto desde 2011, e as bolsas (mercados de ações) continuaram pressionadas. O cenário principal (projeção base) da Nordea assumia que o conflito diminuiria em breve, limitando um efeito duradouro nos preços de energia. Ele afirma que a chance desse resultado caiu.

Risco de inflação não linear

Após comentários da presidente do BCE (Banco Central Europeu), Christine Lagarde, na conferência ECB Watchers, o BCE está preocupado que as expectativas de inflação (o que pessoas e empresas acham que a inflação será no futuro) possam reagir com mais força, porque o último choque de inflação foi recente. Lagarde também citou estudos que mostram que os efeitos de choques de energia (subidas repentinas do preço de petróleo, gás e eletricidade) não são lineares (não crescem de forma proporcional: às vezes um aumento pequeno quase não muda nada, e um aumento grande causa um impacto bem maior). Nesse padrão não linear, choques menores de energia podem não afetar muito os preços em geral, enquanto choques grandes podem ter impacto forte e levar a uma resposta mais dura de política monetária (ações do banco central, como subir juros). O BCE diz que a guerra no Oriente Médio deixou o cenário mais incerto, com riscos de inflação mais alta e crescimento mais fraco, dependendo da intensidade e duração do conflito e de como os preços de energia chegam aos preços ao consumidor e à economia. Vemos um padrão conhecido: o preço do petróleo reage a manchetes do conflito, mas tem dificuldade para fazer novas máximas. No momento, o Brent (tipo de petróleo usado como referência global de preço) está perto de US$ 92 por barril, sem conseguir passar a resistência de US$ 95 (um nível de preço onde costuma haver venda e o avanço trava), apesar das tensões recentes no Mar do Sul da China. Isso sugere que o mercado ainda não está colocando no preço uma grande interrupção de oferta (queda relevante na disponibilidade de petróleo), criando um equilíbrio tenso. O que o BCE disse sobre expectativas de inflação serem sensíveis aos preços de energia está mais atual do que nunca. Após o breve susto de recessão (medo de queda da atividade econômica) no fim de 2025, os bancos centrais estão muito cautelosos. A última inflação da zona do euro veio em 3,1%, e qualquer alta sustentada do petróleo acima de US$ 100 quase certamente faria o BCE abandonar seu tom mais “dovish” (mais “brando”, mais inclinado a manter ou cortar juros, em vez de subir). Esse cenário indica um risco não linear: um choque grande de energia pode levar a uma resposta forte do banco central, prejudicando o crescimento. No índice Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) (um indicador que mede a volatilidade esperada — ou seja, o tamanho das oscilações que o mercado espera — do petróleo com base em preços de opções), ele subiu de 35 para 41 no último mês, mostrando que traders (operadores) estão comprando proteção contra uma grande oscilação. Os pedidos às fábricas na Alemanha também caíram inesperadamente 1,2% no mês passado, mostrando que a recuperação é frágil.

Posicionamento com opções para volatilidade

Com esse cenário, vale considerar a compra de opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo por um preço definido) para se preparar para uma grande oscilação de preço, em vez de apostar só na direção. Straddles e strangles comprados (estratégias com opções que ganham se o preço se mover bastante para cima ou para baixo) em futuros de petróleo (contratos para comprar/vender no futuro por um preço combinado) podem funcionar, lucrando com um rompimento em qualquer direção por eventos geopolíticos ou uma desaceleração econômica repentina. Em especial, comprar opções de compra “fora do dinheiro” (out-of-the-money: com preço de exercício acima do preço atual, então só valem a pena se o ativo subir bastante) de Brent com vencimento em junho de 2026 dá uma forma de risco definido (perda máxima limitada ao que foi pago) para capturar um possível choque de alta caso o conflito piore.

Comece a negociar agora – Clique aqui para criar sua conta real na VT Markets