O CPI (índice de preços ao consumidor) cheio da Austrália ficou estável de um mês para o outro em fevereiro, e a inflação anual caiu para 3,7%, abaixo da previsão média do mercado (consenso) de 3,8%. Os resultados de janeiro e fevereiro sugerem que a inflação “trimmed mean” (média aparada: um cálculo que tira os aumentos e quedas mais extremos para mostrar a tendência mais real) está um pouco abaixo do caminho projetado pelo RBA (Reserve Bank of Australia, o banco central da Austrália) no Relatório de Política Monetária de fevereiro de 2026. Habitação e eletricidade foram as principais fontes de pressão nos preços. A inflação anual de habitação subiu de 6,8% em janeiro, ligada a custos maiores de eletricidade, moradias novas e aluguéis.

Rebates de eletricidade e inflação subjacente

Os preços de eletricidade e as medidas de inflação foram afetados por rebates (descontos/créditos na conta) dos governos federal (Commonwealth) e estaduais, e pelo momento em que esses descontos acabam. Excluindo o efeito desses descontos no último ano, os preços de eletricidade subiram 4,9% nos 12 meses até fevereiro. A série mensal do CPI ainda é relativamente nova e precisa de mais tempo antes de servir como principal referência. A inflação em fevereiro continuou alta antes da guerra EUA/Israel-Irã atrapalhar o fornecimento de energia no Oriente Médio e elevar o preço da gasolina. O número de 3,7% em fevereiro pode parecer bom, mas vemos força nos fatores “de base” que o mercado pode estar ignorando. Custos de habitação e eletricidade não estão cedendo, o que deixa pouco espaço para o RBA afrouxar sua posição (ficar menos rígido com juros). Isso sugere que a expectativa do mercado de cortes de juros ainda este ano pode estar otimista demais. Com essas pressões persistentes, estamos olhando para derivativos (contratos financeiros cujo preço depende de outro ativo, como juros) que apostam que o RBA vai manter a taxa básica (“cash rate”, a taxa de juros de curto prazo definida pelo banco central) em 4,35% por mais tempo. No fim de 2025, o mercado era mais agressivo ao precificar cortes para meados de 2026. Agora consideramos vender contratos futuros de bank bill de 90 dias (futuros: contratos para negociar uma taxa/preço no futuro; bank bill: título de curto prazo ligado às taxas de dinheiro), o que daria lucro se os juros de curto prazo não caírem como o esperado.

Posicionamento para juros e volatilidade

Os rebates temporários de eletricidade têm escondido parte da inflação real, e o fim deles deve causar um choque de alta nos próximos meses. Além disso, a escalada recente no Oriente Médio levou o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) acima de US$ 95 por barril, algo que ainda não aparece nos dados mais recentes. Isso aumenta o risco de a inflação subir mais do que o mercado de derivativos (onde se negociam futuros e opções) está colocando nos preços. Um RBA mais “hawkish” (mais duro: prioriza combater a inflação e tende a manter juros altos), mantendo juros enquanto outros bancos centrais podem começar a reduzir, cria um cenário favorável para o dólar australiano. Estamos avaliando opções de compra (call options: direito de comprar um ativo a um preço definido) no par AUD/USD, esperando que um diferencial de juros maior (diferença entre as taxas de juros de dois países) apoie a moeda. Esse padrão é parecido com o que vimos em partes de 2025, quando a diferença de juros mexeu com o câmbio. Os sinais mistos — um número cheio mais fraco contra fatores centrais fortes e novos riscos geopolíticos — apontam para mais incerteza. A volatilidade (variação dos preços) tende a subir a partir do nível baixo atual, com o índice S&P/ASX 200 VIX (medida de volatilidade esperada do mercado australiano) perto de 12. Comprar opções (contratos que dão direito, mas não obrigação, de comprar ou vender) como straddles (estratégia que compra uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço, para ganhar com um grande movimento para cima ou para baixo) em futuros de juros pode ser uma forma prudente de lucrar com um movimento forte em qualquer direção.

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