A integrante do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra, Megan Greene, disse na quarta-feira que existe o risco de as expectativas de inflação subirem se as previsões de inflação do Banco estiverem corretas, segundo a Reuters. Ela disse que há “muitos motivos” para a situação atual ser diferente de 2022-23. Greene disse que as taxas de juros estão mais altas e que há mais “folga” na economia do que em 2022-23 (ou seja, a economia está menos “esticada”, com mais capacidade sobrando, como mais oferta de mão de obra e menos pressão de demanda). Ela afirmou que o custo/benefício da política monetária pode ser maior desta vez, com riscos maiores de piora para a economia.

Expectativas de Inflação e Riscos de Segunda Rodada

Ela disse que trabalhadores e empresas podem reagir mais rápido aos efeitos da inflação do que reagiram em 2022-23. Acrescentou que o aumento das expectativas de inflação das famílias não significa, necessariamente, que haverá efeitos de “segunda rodada” (quando preços e salários passam a se alimentar: salários sobem por causa da inflação e, depois, empresas sobem preços por causa dos salários), mas pode indicar risco maior. Greene disse que não teve vontade de votar por um aumento de juros na semana passada. Ela também disse que as condições financeiras ficaram mais apertadas (crédito mais caro e difícil, como juros maiores e regras mais rígidas) e que isso vai afetar a economia. Existe uma preocupação crescente de que as expectativas de inflação possam ficar “desancoradas” (ou seja, as pessoas deixam de acreditar que a inflação vai voltar para a meta). Os dados mais recentes do CPI (índice de preços ao consumidor) mostrando a inflação teimosa acima da meta, em 3,1%, reforçam isso e criam uma escolha difícil para a política monetária. Com a economia dando sinais de fraqueza, mostrados pelo crescimento fraco do PIB (Produto Interno Bruto) de 0,1% no último trimestre, novas altas de juros parecem pouco prováveis por enquanto. Isso sugere que o mercado pode ficar oscilando dentro de uma faixa no curto prazo, com o banco central esperando. Operadores podem considerar estratégias com opções, como straddles em futuros de SONIA (SONIA é a taxa média de juros de um dia usada como referência no Reino Unido; “futuros” são contratos para negociar uma taxa no futuro; “straddle” é comprar uma opção de alta e uma de baixa ao mesmo tempo para ganhar se o preço se mexer muito para qualquer lado), que lucrariam com uma grande oscilação mais adiante no ano. Ao contrário do ciclo claro de alta de juros de alguns anos atrás, o caminho agora é muito mais incerto.

Libra e Impactos no Mercado de Juros

A combinação de inflação persistente e economia desacelerando traz risco relevante para a libra esterlina. Esse ambiente de estagflação (inflação alta com economia fraca) torna a moeda menos atraente, então podemos ver queda contra o dólar americano. Comprar opções de venda (put) de GBP/USD (par libra/dólar) pode ser uma forma prudente de se posicionar para uma possível fraqueza da libra nos próximos meses. Para o mercado de ações, o aperto das condições financeiras é um fator negativo para ações do Reino Unido. O risco de uma piora da economia agora é maior, o que pode pressionar lucros e preços das empresas no FTSE (índice de ações do Reino Unido). Operadores podem considerar estratégias de proteção, como comprar opções de venda (put) no índice FTSE 100, para reduzir esse risco de queda. Por fim, o ponto principal é que a volatilidade (tamanho e velocidade das oscilações de preço) tende a aumentar à medida que o mercado tenta entender dados que apontam direções diferentes. Com números recentes mostrando o crescimento de salários ainda alto, em 4,5%, o risco de efeitos de segunda rodada da inflação é real. Isso significa que os próximos relatórios de inflação e emprego serão decisivos, e qualquer surpresa pode causar movimentos fortes no mercado.

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