O Índice de Preços de Importação dos Estados Unidos subiu 1,3% em fevereiro na comparação com o mês anterior. A alta esperada era de 0,5%. Esse resultado mostra que os preços de importação subiram mais rápido do que o previsto no mês. Isso indica custos mais altos para produtos comprados de outros países e trazidos para os Estados Unidos em fevereiro.

Preços de importação indicam inflação persistente

A alta inesperada de 1,3% nos preços de importação de fevereiro, divulgada na semana passada, é um sinal importante de inflação (aumento geral de preços) que não dá para ignorar. Esse número, mais que o dobro da expectativa de 0,5%, indica pressão de preços contínua entrando na economia dos EUA. Isso confirma que reduzir a inflação ainda vai levar tempo e obriga a repensar o próximo passo do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA). Esses dados reforçam o relatório de fevereiro do Índice de Preços ao Consumidor (CPI, indicador que mede a variação de preços de uma cesta de produtos e serviços). O CPI mostrou a inflação “núcleo” (core, que exclui itens muito voláteis como alimentos e energia para revelar a tendência) firme em 3,7% ao ano, contrariando a previsão de queda mais forte. Juntos, os números sugerem que a inflação de base segue com força, deixando a meta de 2% do Fed mais distante. Agora, o foco será o índice de preços de Gastos de Consumo Pessoal (PCE, indicador de inflação baseado no que as famílias realmente gastam), que será divulgado no fim desta semana. Com isso, vemos oportunidades em derivativos (contratos financeiros cujo preço depende de outro ativo, como juros, moedas ou ações) ligados às expectativas de juros. O mercado já mudou: os futuros de fed funds (contratos que refletem a expectativa para a taxa básica do Fed) agora indicam apenas 35% de chance de corte de juros na reunião de junho, abaixo de mais de 70% há um mês. Faz sentido pensar em posições que ganhem com juros altos por mais tempo, como comprar opções de venda (puts, que ganham valor quando o preço cai) em futuros de títulos do Tesouro (Treasury bond futures, contratos sobre o preço de títulos do governo dos EUA). Para quem opera ações, isso sugere mais pressão e oscilação de preços (volatilidade) no mercado, especialmente em ações de crescimento e tecnologia, que dependem mais de juros baixos. Podemos considerar comprar puts de proteção no Nasdaq 100 (NDX, índice com foco em tecnologia) ou no S&P 500 (SPX, índice amplo das maiores empresas dos EUA) para reduzir perdas em uma possível queda nas próximas semanas. O índice VIX da CBOE (medida de volatilidade esperada, conhecida como “medidor de medo”) já subiu para 15,2, ante 12,8 no mês passado, e esperamos que teste níveis mais altos. O dólar americano também tende a se beneficiar de um Fed mais “duro” (hawkish, mais inclinado a manter ou subir juros para conter a inflação). A maior diferença de juros (interest rate differential, diferença entre taxas de países) deve dar suporte ao dólar contra outras moedas importantes. Estamos buscando essa possível alta ao considerar opções de compra (calls, que ganham valor quando o preço sobe) no Índice do Dólar (DXY, medida do dólar contra uma cesta de moedas), que já avançou mais de 1,5% desde que esses dados de inflação começaram a aparecer.

Mudança da desinflação para “juros altos por mais tempo”

Olhando para este período em 2025, o mercado acreditava em uma queda constante da inflação (desinflação, quando a inflação diminui, mas os preços ainda podem subir) e já colocava no preço cortes fortes de juros ao longo do ano. Os dados atuais mostram uma virada clara dessa visão e pegaram muita gente de surpresa. Essa mudança importante em relação ao ano passado cria distorções de preço (dislocations, quando os preços ficam fora do que seria “normal” por algum tempo) que agora viram oportunidades de operação.

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