Inflação Subjacente Dentro do Esperado
O fato de a inflação subjacente ter vindo exatamente no esperado, em 0,22%, indica um período mais previsível. Isso reforça a decisão recente do banco central de reduzir a taxa básica com cautela, sugerindo que ele não está atrasado na reação. Para nós, isso reduz uma fonte importante de oscilações fortes do mercado nas próximas semanas. Com essa estabilidade, vender opções no peso mexicano parece atrativo, porque a volatilidade implícita (a oscilação “esperada” pelo mercado, embutida no preço das opções) tende a cair. Com a taxa básica do México em 9,75% e a taxa Fed Funds dos EUA em torno de 4,50% (taxa de referência definida pelo banco central dos EUA), a grande diferença de juros deve continuar apoiando o carry trade do peso (estratégia de tomar dinheiro em uma moeda com juros menores e investir em outra com juros maiores para ganhar a diferença). Esperamos que o câmbio USD/MXN (quantos pesos por 1 dólar) fique preso em uma faixa, provavelmente com dificuldade para passar de 17,50 com essa notícia. No mercado de swap de juros (contrato em que duas partes trocam pagamentos de juros para “fixar” ou “acompanhar” taxas), esse dado de inflação dentro do esperado reforça a visão atual de um ciclo de cortes lento e constante pelo Banxico (Banco do México, o banco central). A curva da TIIE (taxa de juros usada como referência no México; a “curva” mostra as taxas esperadas para vários prazos) já considera isso, então não esperamos grandes mudanças nos swaps de curto prazo (contratos com vencimentos mais próximos). Agora, o foco passa a ser o posicionamento para divulgações futuras que podem mudar a velocidade dos cortes no terceiro e no quarto trimestres. Isso contrasta com 2025. Naquele período, uma alta inesperada da inflação no verão de 2025 forçou o banco central a parar de repente a redução de juros, causando mudanças bruscas no mercado. O dado atual, em linha com a previsão, sugere um caminho mais estável para a política monetária, pelo menos por enquanto.
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