Fraqueza do dólar e riscos no Oriente Médio
O mercado segue atento a se os fluxos de energia podem voltar ao normal pelo Estreito de Ormuz (passagem marítima estreita e estratégica por onde passa grande parte do petróleo). A rota é descrita como, na prática, fechada, o que pode aumentar o risco de um choque de preços de energia (alta brusca e inesperada no preço do petróleo e do gás) se isso durar semanas ou meses. Os mercados de câmbio (compra e venda de moedas) podem continuar instáveis enquanto houver conflito e interrupção de oferta (problemas no fornecimento e transporte). A instabilidade (variações fortes de preço em pouco tempo) aumentou mais nas moedas de mercados emergentes (países em desenvolvimento) do que no G10 (grupo de 10 grandes economias com moedas muito negociadas). O indicador de instabilidade de 1 mês da JPMorgan para câmbio de mercados emergentes está no nível mais alto desde abril passado, após os anúncios de tarifas do “Dia da Libertação” do presidente Trump (taxas extras sobre importações). A instabilidade no câmbio do G10 segue bem abaixo dos níveis de abril passado.Posicionamento e proteção (hedge)
O que mais importa é o risco para o fornecimento de energia, que em 2025 estava concentrado no Estreito de Ormuz. Embora aquele problema específico tenha sido resolvido, interrupções recentes em outras rotas importantes de navegação já elevaram o Brent (referência internacional do preço do petróleo) em 4% neste mês, para mais de US$ 91 por barril. Isso mostra que um choque negativo de preços de energia para a economia global é um risco constante. Devemos esperar que o câmbio continue instável, o que significa que derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, usados para proteção ou aposta) podem oferecer proteção importante. No ano passado, a medida da JPMorgan de instabilidade no câmbio de emergentes disparou bem mais do que a do G10 durante aquela crise. Operadores podem considerar comprar opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender) de moedas de emergentes, pois elas tendem a reagir demais a notícias geopolíticas (eventos políticos entre países) em comparação com as moedas principais. Embora a instabilidade do câmbio do G10 ainda esteja abaixo dos picos vistos após os anúncios de tarifas do “Dia da Libertação” de abril passado, ela está subindo aos poucos. Com o dólar forte, comprar opções de venda (put: contrato que ganha valor se o preço cair) fora do dinheiro (com preço de exercício distante do preço atual, geralmente mais barato) no índice do dólar pode ser uma proteção com bom custo. Isso ajuda a preparar carteiras (conjunto de investimentos) para uma reversão forte se as tensões geopolíticas diminuírem de forma inesperada.
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