Uma pesquisa da Reuters disse que o Banco do México (Banxico) deve manter sua taxa básica de juros em 7% na reunião de 26 de março, em meio a preocupações ligadas à guerra no Oriente Médio. Se os juros ficarem iguais, será a segunda reunião seguida sem mudança, depois que o Banxico cortou juros 12 vezes desde o início do ciclo de redução.

Mercado dividido antes da decisão do Banxico

Na pesquisa, 16 de 28 economistas previram nenhuma mudança. Um grupo menor espera que o Banxico volte a cortar juros, mesmo depois de o conselho do banco ter aumentado as expectativas de inflação (previsão de quanto os preços devem subir). Onze entrevistados preveem um corte de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) para 6,75%, enquanto um analista local prevê uma alta de 25 pontos-base para 7,25%. O relatório foi corrigido em 20 de março às 21:02 GMT para informar que o nível esperado após o corte era 6,75%, e não 6,25%. Estamos vendo uma situação parecida antes da próxima reunião do Banxico, criando oportunidades no mercado de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como moeda ou juros). No ano passado, por volta de março de 2025, houve grande discordância sobre se o banco central manteria a taxa em 7% ou continuaria cortando. Essa divisão entre economistas criou volatilidade (oscilações fortes de preço) que operadores experientes conseguiram aproveitar.

Estratégias com derivativos para uma surpresa na política monetária

Olhando para março de 2025, a maioria esperava manutenção por causa de riscos geopolíticos (riscos ligados a conflitos e política internacional), mas uma minoria relevante, incluindo grandes bancos, previu um corte de 25 pontos-base. No fim, o Banxico manteve a taxa, o que mexeu com os swaps de juros de curto prazo (contratos para trocar pagamentos de juros, usados para apostar ou se proteger contra mudanças nas taxas) e com o peso. Essa pausa veio após 12 cortes seguidos, sinalizando uma mudança importante na postura do banco. Hoje, com a inflação do México ainda resistente e em 4,40% ano a ano em fevereiro de 2026, o mercado está novamente dividido sobre o próximo passo do Banxico a partir da taxa atual de 11,00%. Enquanto o Federal Reserve dos EUA (banco central dos EUA) sinaliza uma possível pausa, o Banxico enfrenta pressão de preços no próprio país. Isso repete a incerteza do ano passado, quando as expectativas de inflação também foram revisadas para cima. Com esse cenário dividido, operadores podem considerar estratégias que ganham com uma surpresa ou com mais volatilidade. Um straddle comprado (estratégia com opções em que se compra uma opção de compra e uma opção de venda, com o mesmo preço e vencimento) em opções de USD/MXN (dólar versus peso mexicano) pode funcionar. Essa posição ganha se houver um movimento forte no peso, seja ele se fortalecendo com uma manutenção mais dura, seja enfraquecendo com um corte inesperado. Outra área para acompanhar é a curva de swap da TIIE (taxa de juros interbancária do México; a “curva” mostra as taxas esperadas para vários prazos). Hoje, a curva indica cortes de juros no segundo semestre de 2026, mas, se o Banxico sinalizar juros altos por mais tempo, a parte curta da curva (prazos mais próximos) vai ajustar. Operadores que acham que o mercado está otimista demais com cortes podem se posicionar para ganhar se os juros de curto prazo continuarem altos. Para quem quer apenas proteção, comprar opções de venda fora do dinheiro (opções de venda com preço de exercício mais baixo do que o preço atual; são mais baratas) no peso é uma forma de menor custo para se proteger contra queda, caso o banco central surpreenda com uma postura mais branda. Isso é prudente para quem tem exposição comprada (posição que ganha se o ativo subir) em ativos mexicanos. A principal lição de 2025 é que, quando não há consenso, a volatilidade costuma ser o resultado mais provável.

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