Christine Lagarde disse que o BCE manteve as principais taxas de juros inalteradas na reunião de política monetária de março e respondeu a perguntas da imprensa. Ela disse que a decisão foi unânime.
Ela disse que a guerra no Oriente Médio apertou as condições financeiras (ou seja, deixou o crédito mais caro e mais difícil de obter). Ela também disse que as taxas de curto prazo (juros para prazos próximos) subiram de forma clara.
Lagarde disse que o Conselho do BCE foi informado por especialistas, incluindo um professor de assuntos militares (especialista em temas de guerra e defesa). Ela disse que o clima no Conselho era calmo e firme, e focado em dados e fatos.
Ela disse que o BCE está bem preparado para lidar com o avanço de um choque grande (um evento inesperado que muda a economia e os mercados). Ela disse que não podia dar um prazo.
Com a decisão de manter os juros estáveis, vemos um conflito entre a política do banco central e o medo do mercado. A guerra levou o Brent (preço do petróleo do Mar do Norte, referência global) para acima de US$ 115, uma alta importante em relação aos preços estáveis do fim de 2025, e isso por si só já aperta as condições financeiras. O mercado está colocando esse risco nos preços, mas a mensagem de hoje é de esperar com cuidado.
A falta de um prazo é o sinal mais importante, porque mantém a incerteza. Com o índice VSTOXX (medida de volatilidade, isto é, o “nível de oscilação” esperado do mercado europeu) ficando acima de 25 por mais tempo, devemos aumentar posições que ganham com alta volatilidade. Isso significa comprar straddles (estratégia com opções que compra, ao mesmo tempo, uma opção de compra e uma opção de venda no mesmo preço e data, para lucrar se o preço se mexer muito) no Euro Stoxx 50 (índice de ações de grandes empresas da zona do euro), porque as tensões geopolíticas (conflitos entre países e regiões) tornam mais provável um grande movimento de preço do que um período calmo.
Vimos os juros dos títulos alemães de 2 anos subirem 40 pontos-base (0,40 ponto percentual) no último mês, mas a decisão de manter os juros sugere que essa alta pode ter sido exagerada. Devemos usar futuros de Euribor (contratos que refletem a taxa de juros interbancária em euros, usados para apostar na direção dos juros) para nos posicionar para um caminho de juros menos agressivo do que o mercado está prevendo para os próximos seis meses. O risco de desaceleração econômica por esse choque de energia agora é tão alto quanto o risco de inflação.
O fato de o BCE ter ouvido um especialista militar é muito incomum e mostra que isso não está sendo tratado como um choque econômico comum. Isso aumenta a chance de eventos extremos (movimentos raros e muito grandes no mercado), então precisamos proteger nossas carteiras de ações. Comprar opções de venda bem fora do dinheiro (puts muito baratas e distantes do preço atual, que servem como “seguro” para quedas fortes) em índices grandes agora é um custo necessário para operar.
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