Reação do Dólar Após os Pedidos
Após a divulgação, o Índice do Dólar dos EUA (medida do valor do dólar contra uma cesta de moedas) permaneceu na metade inferior de uma faixa diária estreita. Por último, era informado em queda de 0,15%, a 100,08. O número forte de pedidos de seguro-desemprego, em 205 mil, sugere que o mercado de trabalho está mais apertado (menos gente disponível para vagas, o que pode elevar salários) do que muitos esperavam. Isso indica uma economia resistente, o que torna mais difícil a decisão do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA). Essa força reduz a pressão imediata para o Fed considerar cortes de juros no curto prazo. Apesar desses dados fortes de emprego, o fato de o dólar não subir é importante. Vemos isso como reação ao relatório do CPI (Índice de Preços ao Consumidor, uma medida de inflação) de fevereiro, divulgado na semana passada, que mostrou a inflação “núcleo” (inflação sem itens muito voláteis, como energia e alimentos) desacelerando para 2,7% ao ano. Isso cria um conflito claro para o mercado: mercado de trabalho forte versus inflação perdendo força. Do ponto de vista de 2025, lembramos as preocupações persistentes com a inflação no início daquele ano, que adiaram os primeiros cortes de juros do Fed até o terceiro trimestre. Os modelos atuais de “nowcasting” do Fed de Cleveland (estimativas em tempo real com base em dados que vão saindo) estão prevendo que a próxima leitura do núcleo do PCE (gastos de consumo pessoal; um indicador de inflação muito acompanhado pelo Fed) será 2,8%, reforçando a ideia de inflação “pegajosa” (que demora a ceder). Esse paralelo sugere que não devemos esperar que o Fed corte juros com pressa.Posicionamento Para Volatilidade
Esses dados conflitantes tendem a aumentar a volatilidade do mercado (oscilações mais fortes de preços), e devemos nos posicionar para isso. Vemos oportunidade em comprar opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido) que ganham com oscilações, como um straddle comprado no índice S&P 500 perto da próxima reunião do Fed. Essa estratégia compra uma opção de compra e uma de venda ao mesmo tempo para lucrar se o preço se mover bastante para qualquer lado. O mercado de derivativos de juros (contratos ligados a juros futuros) hoje está “precificando” cerca de 75 pontos-base de cortes neste ano (ponto-base = 0,01 ponto percentual; 75 pontos-base = 0,75%), o que parece agressivo diante desses dados de emprego. Acreditamos que há oportunidade em usar opções sobre futuros de SOFR (taxa de financiamento garantido overnight; referência de juros de curto prazo nos EUA) para apostar que o mercado terá de ajustar essas expectativas. Essa operação permite se posicionar para um Fed mais “duro” (mais inclinado a manter juros altos) do que o mercado indica agora. Dada a reação fraca do dólar, também vale olhar pares de moedas. O fato de o dólar não subir com notícia positiva interna sugere força em outras moedas como o euro. Podemos expressar essa visão comprando opções de compra no EUR/USD, mirando um possível rompimento (quando o preço supera um nível importante) se os próximos dados econômicos europeus vierem melhores do que o esperado.
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