O Banco do Japão (BoJ) votou 8–1 para manter a taxa de empréstimos de um dia para o outro sem garantia (uncollateralised overnight call rate — taxa usada entre bancos, para empréstimos de curtíssimo prazo, sem oferecer ativos como garantia) em torno de 0,75%. O banco descreveu a economia como em recuperação moderada e a inflação em torno de 2%. O BoJ disse que espera crescimento moderado e aumento gradual dos preços. Manteve a meta de estabilidade de preços em 2% e afirmou que está acompanhando riscos ligados a tensões no Oriente Médio, preços do petróleo bruto e políticas econômicas globais.

Manutenção “dura” no fim de 2025 como mudança de rumo

A recuperação do Japão foi atribuída a um consumo das famílias (gastos do setor privado) resistente e investimento empresarial moderado (gastos das empresas em máquinas, fábricas e projetos). Exportações e produção industrial foram descritas como, no geral, estáveis. A inflação “núcleo” (core inflation — CPI sem alimentos frescos; CPI é o índice de preços ao consumidor, uma medida do custo de vida) subiu 2% em 12 meses por causa de preços mais altos de alimentos. Recentemente, ela desacelerou para perto de 2%, em parte por medidas do governo que reduziram custos de energia. O BoJ disse que vai continuar elevando a taxa básica de juros e ajustando o estímulo monetário (monetary accommodation — políticas para deixar o crédito mais barato e fácil, como juros baixos) se suas projeções para atividade e preços forem confirmadas. Também citou incerteza ligada ao conflito no Oriente Médio e aos preços de energia.

Implicações de mercado para juros, títulos e iene

Olhando para a manutenção “dura” (hawkish hold — manter juros, mas com sinal de que pode subir mais; “dura” significa mais foco em combater a inflação) do Banco do Japão no fim de 2025, dá para ver isso como a base do rumo atual da política monetária. Na época, o banco manteve a taxa em torno de 0,75% enquanto sinalizava intenção clara de continuar elevando os juros. Desde então, ele confirmou isso, com a taxa agora em 1,25% na última reunião. Esse aperto monetário (tightening — quando o banco central sobe juros para frear inflação) está ganhando força, principalmente porque os resultados do “shunto” (negociações salariais de primavera no Japão, em que sindicatos e empresas definem aumentos) mostraram grandes empresas concordando com aumento médio de 5,2%, o maior em mais de três décadas. Esse dado atende ao objetivo do BoJ de ter inflação sustentada por salários (quando salários sobem e sustentam consumo e preços). Por isso, outra alta de juros até a metade do ano é bem provável. Operadores podem considerar swaps de juros (interest rate swaps — contratos para trocar juros fixos por juros variáveis, usados para se proteger ou apostar na direção dos juros) para precificar uma taxa de um dia mais alta no segundo semestre. A pressão de alta nos rendimentos (yields — retorno pago por um título; quando o yield sobe, o preço do título costuma cair) dos títulos do governo japonês (JGB — Japanese Government Bonds) que vimos em 2025 acelerou. O yield do JGB de 10 anos, que subia aos poucos, agora negocia de forma consistente acima de 1,4% porque o mercado antecipa o fim de mais estímulos monetários. Ainda pode haver espaço para os yields subirem, o que torna relevante uma posição vendida (short — estratégia para lucrar com queda de preço) em contratos futuros (futures — contratos para comprar ou vender um ativo no futuro por um preço definido) de JGB nas próximas semanas. Apesar do BoJ estar elevando juros, a valorização do iene foi limitada, com o câmbio USD/JPY perto de 146 por causa da diferença de juros com os Estados Unidos. Isso aumenta o risco de oscilações fortes (volatilidade — variações rápidas e amplas de preço), o que pode ser uma oportunidade para quem opera opções (options — contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo por um preço definido até uma data). Comprar opções de compra de iene (yen call options — direito de comprar iene a um preço definido) com vencimento de três meses oferece uma forma de risco definido (perda máxima conhecida) para lucrar se o iene se valorizar rapidamente caso o BoJ surprenda o mercado com uma ação mais agressiva (por exemplo, subir juros mais do que o esperado).

Comece a negociar agora – Clique aqui para criar sua conta real na VT Markets