As operações de “carry trade” (estratégia de investir em moedas com juros mais altos para ganhar a diferença de juros) em moedas de países emergentes (EM FX) seguiram firmes apesar do conflito no Oriente Médio. Entre 12 moedas emergentes com juros altos e dados suficientes, só a INR (rúpia indiana) e a RON (leu romeno) agora são consideradas “underheld” (pouco compradas pelos investidores, ou seja, com posição abaixo do normal).
As “taxas reais” (juros descontados da inflação) aparecem como o principal suporte do desempenho do carry. A inflação deve subir no mundo, e muitos bancos centrais de emergentes devem evitar cortar juros de forma forte durante um “choque de oferta” (quando falta produto/energia e os preços sobem), por causa da credibilidade recente da política econômica (confiança do mercado de que o banco central vai controlar a inflação).
Outro fator é a possível resistência do Federal Reserve (banco central dos EUA) a cortar juros. A decisão de terça-feira do Bank Indonesia (banco central da Indonésia) é citada, com a IDR (rupia indonésia) descrita como a mais em risco de se juntar a INR e RON no grupo de moedas pouco compradas.
O Bank Indonesia explicou sua decisão como uma forma de “fortalecer a resiliência externa” (proteger o país contra saída de dinheiro e pressão no câmbio). Ele citou a estabilização do câmbio por “intervenção” (quando o banco central compra ou vende moeda no mercado para reduzir oscilações) e a atração de investimento estrangeiro em “carteira” (compra de ações e títulos, não investimento direto em fábricas, por exemplo) como âncoras da política.
Espera-se que a maioria dos bancos centrais de emergentes siga uma linha parecida, e a maior parte das moedas de juros altos continua com saldo líquido comprador (mais gente comprando do que vendendo). A TRY (lira turca) enfrenta a pressão de venda mais forte, apesar de juros nominais muito altos (a taxa “cheia”, sem descontar a inflação), por preocupações fiscais (contas do governo) e pelo custo de subsídios se o conflito continuar.
O texto também aponta pouca tolerância do mercado para intervenção grande e contínua em preços de energia (o governo segurar preços com subsídios). Isso é ligado a medidas de austeridade (corte de gastos) ou racionamento (limite de consumo) em economias emergentes e de fronteira (países ainda menores e mais arriscados que emergentes tradicionais).
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