Os cortes na produção na Aluminium Bahrain (Alba) e a redução das operações na Qatalum diminuíram as perspectivas de oferta de alumínio. A Alba está reduzindo gradualmente as linhas de redução 1–3, o que equivale a cerca de 19% de sua capacidade anual de 1,6 Mt (milhões de toneladas), enquanto a Qatalum está operando em cerca de 60%.
As usinas de alumínio do Golfo dependem de entregas marítimas regulares de alumina (óxido de alumínio, matéria-prima usada para produzir alumínio) e mantêm apenas três a quatro semanas de estoques. O Golfo produz cerca de 3% da alumina global e cerca de 1% da bauxita (minério do qual se obtém a alumina), o que aumenta a dependência de matérias-primas importadas.
O conflito entrou em sua terceira semana, o que pode ter consumido boa parte do estoque de segurança usual. Se a passagem pelo Estreito de Hormuz (rota marítima estreita e estratégica por onde passam navios) continuar interrompida, novos cortes de produção podem começar em uma a duas semanas, conforme os estoques diminuem.
O ING ajustou seus cenários para o alumínio para alinhar ao seu cenário mais recente para o mercado de petróleo, com pressupostos de oferta e demanda um pouco mais apertados (ou seja, com menos folga entre o que se produz e o que se consome). Um cenário de interrupção severa inclui preços acima de US$ 4.000/t (dólar por tonelada), enquanto o cenário base supõe forte problema no transporte marítimo em março, com melhora ao longo do segundo trimestre, limitando novos cortes na Alba e na Qatalum.
Vemos o aumento do risco de oferta no Golfo como um sinal claro de aposta em alta no alumínio (expectativa de preços subindo). Com interrupções afetando produtores como Alba e Qatalum, uma parte importante da produção da região — que representa mais de 10% do alumínio primário global (alumínio produzido diretamente a partir do processo industrial, não reciclado) — está sob ameaça. Isso pressiona diretamente a cadeia de suprimentos (o caminho de matérias-primas e produtos até o consumidor).
O centro do problema é a dependência das usinas de alumina importada, com apenas três a quatro semanas de estoque. Agora estamos na terceira semana do conflito, então esses estoques limitados provavelmente estão perto do fim. Se os problemas no transporte pelo Estreito de Hormuz continuarem, podem ocorrer mais cortes de produção nas próximas uma a duas semanas.
Os preços do alumínio na LME (London Metal Exchange, bolsa de metais de Londres onde se negociam contratos de metais) já reagiram, subindo mais de 8% nas últimas duas semanas, perto de US$ 2.850 por tonelada. Ainda assim, isso fica bem abaixo do que pode acontecer se a situação piorar. O mercado ainda não colocou totalmente nos preços o risco de uma interrupção severa e prolongada, que poderia levar os preços acima de US$ 4.000/t.
Já vimos choques de oferta parecidos, como no início de 2022, quando eventos geopolíticos levaram o alumínio na LME a um recorde acima de US$ 4.070/t. Esse exemplo mostra como os preços podem subir rapidamente quando um grande polo de produção fica ameaçado.
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