Analistas do Deutsche Bank informam que os preços do petróleo Brent ficaram mais estáveis depois de movimentos recentes ligados ao risco de conflito. O Brent (petróleo bruto, sem refinamento) caiu 2,84% para US$ 100,21 por barril, enquanto o contrato para entrega em 6 meses caiu 2,64% para US$ 83,40 por barril. Os preços tinham disparado porque aumentaram as preocupações com interrupção do fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz (passagem marítima estreita e estratégica por onde passa grande parte do petróleo da região). Novas expectativas de retomada da navegação pelo estreito ajudaram a reduzir essas preocupações. Comentários da Agência Internacional de Energia (AIE, órgão que monitora energia e orienta políticas) também reforçaram um tom mais calmo. O Diretor Executivo disse que mais estoques (reservas armazenadas) podem ser liberados se for necessário. O terminal de exportação de petróleo de Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, foi atingido por um ataque iraniano na segunda-feira e depois retomou parcialmente as operações no mesmo dia. A atenção do mercado também se voltou para a chance de navios de alguns países conseguirem passar pelo estreito. Alguns navios-tanque (embarcações que transportam petróleo) saíram do Golfo no fim de semana, mas isso ficou bem abaixo do tráfego normal. O volume típico é de cerca de 50 navios-tanque por dia. A estabilização recente do Brent perto de US$ 100 por barril é um sinal importante depois da alta repentina. Apesar do alívio, a diferença grande entre o preço atual e o contrato para 6 meses a US$ 83,40 mostra que o mercado ainda coloca um “prêmio” alto de risco no curto prazo (valor extra embutido no preço por medo de piora rápida). Essa estrutura, chamada de *backwardation* (quando o preço para entrega mais próxima fica acima do preço para entrega no futuro), cria oportunidades de operações com “spread de calendário” (estratégia que lucra com a mudança da diferença entre dois contratos de datas diferentes), apostando que essa diferença vai diminuir se a tensão cair. A volatilidade implícita está recuando. Volatilidade implícita é a expectativa de variação de preço que o mercado coloca nas opções. O índice de volatilidade do petróleo (OVX, indicador que mede a volatilidade esperada do petróleo por meio dos preços de opções) caiu dos picos acima de 60 para a faixa dos 40 e poucos nesta semana. Isso sugere menos medo de uma escalada imediata, o que pode abrir espaço para vender opções de curto prazo (receber o valor pago pela opção, o “prêmio”) e tentar ganhar com a queda desse custo. Ainda assim, esse nível segue perto do dobro da média histórica, o que indica que o risco de outro movimento forte continua alto. Essa situação lembra o conflito inicial em Ormuz no fim de 2025, quando os preços dispararam e depois entraram em um período prolongado de alta volatilidade (muitas oscilações). O padrão sugere que, mesmo que a crise imediata pareça ter passado, a tensão de fundo tende a manter as opções caras (prêmios altos). Por isso, é melhor evitar ficar “vendido” em volatilidade (posição que perde dinheiro se a volatilidade subir), porque uma manchete pode provocar uma virada rápida. Os dados mais recentes do PMI global de manufatura (índice de gerentes de compras, uma pesquisa que indica se a atividade industrial está expandindo ou encolhendo; abaixo de 50 indica queda) de fevereiro de 2026 mostraram leve contração em 49,8. Isso aponta para demanda mais fraca por petróleo. Essa fraqueza econômica, junto com a previsão moderada de crescimento da demanda da AIE, provavelmente é o que mantém os contratos mais longos pressionados (preços mais baixos no futuro distante). Na prática, isso significa que uma alta puxada só por oferta (problema de produção ou transporte) pode durar pouco se não houver demanda suficiente. Diante desses sinais mistos, a melhor abordagem para as próximas semanas é usar estruturas com risco definido em opções (estratégias em que a perda máxima é limitada). Comprar *put spreads* (estratégia com duas opções de venda: compra uma e vende outra com preço de exercício diferente para reduzir custo; protege contra queda) pode oferecer proteção relativamente barata contra uma queda de preço causada por dados econômicos fracos ou por uma solução mais rápida do que o esperado. Já *call spreads* (estratégia com duas opções de compra: compra uma e vende outra; permite ganhar com alta com risco limitado) permitem participar de um novo pico de preço sem expor capital demais.

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