Perspectiva do Euro e Expectativas para o BCE
A perspectiva do euro segue mista, porque preços mais altos de energia podem piorar o saldo comercial (diferença entre exportações e importações) da Zona do Euro. Os mercados agora consideram duas altas de juros do Banco Central Europeu (BCE) neste ano, contra nenhuma esperada no mês passado. O foco está na reunião do BCE em 19 de março, com o mercado considerando duas altas de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual), possivelmente em junho e setembro. Espera-se que Christine Lagarde fale sobre pressões inflacionárias (aumento generalizado de preços) ligadas ao conflito no Oriente Médio. O presidente francês Emmanuel Macron disse que a liberdade de navegação pelo Estreito de Ormuz deve ser restaurada rapidamente. Ele também pediu ao presidente do Irã que interrompa ataques citados por ele em países como Líbano e Iraque. O iene japonês pode ganhar suporte, já que o Japão alertou sobre movimentos bruscos no câmbio. A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, disse que o governo está monitorando os mercados e pode tomar medidas firmes.Política do Iene e Sinais de Volatilidade
Japão e Coreia do Sul divulgaram uma declaração conjunta sobre as quedas rápidas do iene e do won coreano. Espera-se que o Banco do Japão mantenha a taxa em 0,75%, com atenção aos comentários de Kazuo Ueda. O BCE de fato fez as duas altas de juros consideradas em 2025, já que os custos de energia aumentaram a inflação. Porém, como os dados mais recentes do Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (HICP, indicador oficial de inflação da Zona do Euro) mostram que a inflação subjacente (“core”, que exclui itens muito voláteis como energia e alimentos) caiu para 2,5%, acreditamos que o próximo passo do BCE será cortar juros. Isso coloca pressão de queda sobre o euro. Do lado japonês, os avisos das autoridades em 2025 não ficaram só no discurso: houve intervenção direta no mercado de câmbio (quando o governo compra ou vende moeda para influenciar o preço) na segunda metade do ano passado. O Banco do Japão também manteve um tom mais duro (hawkish, ou seja, mais inclinado a subir juros para conter a inflação), e a taxa agora está em 0,75%. Esse suporte ao iene é uma mudança importante. Essa diferença crescente de políticas monetárias (decisões de juros e liquidez dos bancos centrais) mantém o mercado de opções atento, e isso aparece nos preços. A volatilidade implícita de três meses do EUR/JPY (estimativa do mercado para o tamanho das oscilações futuras, embutida no preço das opções) está em torno de 10,2%, acima dos níveis abaixo de 8% vistos no início de 2025. Isso sugere que o mercado espera oscilações maiores no próximo trimestre. O otimismo geopolítico do ano passado sobre um fim rápido do conflito no Oriente Médio foi cedo demais. Com o Brent (tipo de petróleo usado como referência global de preço) ainda acima de US$ 85 por barril, esses custos altos de energia continuam pesando mais na Zona do Euro, que depende mais de importação, do que no Japão. Isso reforça uma visão negativa para o euro no par. Nesse cenário, vemos valor em comprar opções de venda (put, que ganham valor quando o preço cai) de EUR/JPY com vencimento entre três e seis meses, para buscar lucro com uma possível queda. Essas opções permitem definir o risco (a perda máxima costuma ser o prêmio pago) e se posicionar para um iene mais forte, seja por mais aperto do BoJ (alta de juros) ou por intervenção. Para quem espera movimentos fortes contínuos, montar posições compradas em volatilidade (estratégias que lucram com grandes oscilações), como straddles (compra de uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço e vencimento), também pode ser interessante.
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