O economista-chefe do Commerzbank, Dr. Henry Hao, espera que os próximos dados da China mostrem uma diferença entre a produção e a demanda interna (procura dentro do país). A Produção Industrial (volume produzido por fábricas, minas e empresas de serviços públicos, como energia) deve ficar em torno de 5,5% na comparação anual, com exportações de tecnologia verde (produtos ligados a energia limpa, como baterias e painéis solares) em alta de 21,8%. As vendas no varejo (compras do consumidor em lojas e serviços) devem subir 3,0% na comparação anual, indicando que o consumo está mais fraco do que a produção. O turismo do Ano Novo Lunar pode ajudar o setor de serviços, mas a menor procura por itens caros (como carros e eletrodomésticos) pode limitar essa melhora.

Diferença entre Produção e Demanda

O Investimento em Ativos Fixos (gastos em bens duráveis, como máquinas, fábricas e obras) deve ficar perto de 1,5% na comparação anual após queda no segundo semestre de 2025. Ganhos no curto prazo estão ligados à troca de equipamentos (renovação de máquinas e sistemas), enquanto um aumento mais amplo em gastos com infraestrutura (obras públicas como estradas, ferrovias e redes de energia) deve aparecer mais adiante. O suporte vindo da infraestrutura, impulsionado por obras, deve aparecer a partir do 2º trimestre, à medida que uma emissão recorde de títulos (venda de dívida do governo para captar dinheiro) for usada. Um efeito mais amplo da infraestrutura é descrito como mais provável no segundo semestre do ano. Os próximos dados chineses devem mostrar uma economia em dois ritmos, o que sugere que uma estratégia de “pares” pode funcionar (comprar um ativo e vender outro, apostando na diferença de desempenho entre eles). A produção industrial deve avançar 5,5% ao ano, enquanto as vendas no varejo ficam em 3,0%. Essa diferença favorece comprar ativos ligados à indústria e à exportação e vender ativos ligados ao consumo interno. A força industrial é impulsionada principalmente por uma alta prevista de 21,8% nas exportações de tecnologia verde, tendência que tem mantido os preços de commodities (matérias-primas como metais e energia) firmes. Por exemplo, os contratos futuros de cobre de três meses na LME (bolsa de metais de Londres; “futuros” são contratos para comprar/vender no futuro a um preço combinado) se mantiveram acima de US$ 9.000 por tonelada no começo de 2026 por causa de compras constantes. Esse cenário favorece opções de compra (call: direito de comprar por um preço definido) em metais industriais e ETFs (fundos negociados em bolsa) focados no setor chinês de nova energia, embora siga a atenção para tensões comerciais que continuaram com países ocidentais ao longo de 2025.

Como se posicionar para uma China em dois ritmos

Por outro lado, o quadro fraco no mercado interno sugere pressão contínua sobre empresas voltadas ao consumidor. A previsão modesta para o varejo combina com os números recentes de confiança do consumidor (indicador do sentimento das famílias), que têm dificuldade de passar do nível neutro de 100 pontos há mais de um ano. Esse ambiente sustenta manter opções de venda (put: direito de vender por um preço definido) em índices de consumo discricionário (gastos não essenciais) e em empresas expostas ao setor imobiliário da China (construção e vendas de imóveis). O investimento em ativos fixos deve mostrar uma alta pequena de 1,5%, sugerindo alguma estabilização após as quedas fortes do segundo semestre de 2025. Porém, um impulso relevante vindo de infraestrutura é improvável antes do 2º trimestre, porque os recursos da emissão recorde de títulos do governo só agora estão sendo usados. Esse padrão, parecido com o efeito atrasado de estímulos após 2015 (medidas do governo para acelerar a economia), sugere que comprar ações de construção e de materiais pode ser cedo demais.

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