Dados do Reino Unido e Perspectiva de Política
Eles relatam dados mistos do Reino Unido e um mercado de trabalho desacelerando, à medida que o aperto anterior da política (juros mais altos para frear a economia) pesa sobre o crescimento. Eles também citam as projeções do Banco da Inglaterra indicando inflação no alvo ou abaixo do alvo a partir da metade do ano. A Nomura ainda espera mais dois cortes de juros, em abril e julho, levando a taxa básica para um nível final de 3,25%. Eles acrescentam que preços de energia mais altos e inflação de serviços resistente (preços de serviços que demoram a cair) podem adiar o momento desses cortes.Preço de Mercado e Implicações para Trading
A visão de 2025 antecipava cortes começando em abril de 2026, mas o mercado adiou bastante esse cronograma. A precificação atual no mercado futuro de SONIA (contratos que refletem expectativas de juros com base na taxa overnight em libras) sugere que o primeiro corte cheio de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) só é esperado para agosto, com apenas uma pequena chance de movimento em junho. Essa reprecificação reflete que o crescimento dos salários, embora desacelere, e a inflação de serviços mantêm o Banco da Inglaterra parado por mais tempo. Para traders de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como juros), isso significa que a estratégia anterior de se posicionar para um corte em abril não faz mais sentido. O foco deve mudar para operações que reflitam um cenário de “juros altos por mais tempo” no curto prazo. Isso pode envolver usar opções (contratos que dão o direito, não a obrigação, de comprar ou vender) sobre futuros de SONIA para apostar contra um corte nas reuniões de maio e junho. O mercado de trabalho do Reino Unido de fato enfraqueceu, com a taxa de desemprego subindo para 3,9% nos três meses até janeiro de 2026. Essa desaceleração apoia cortes de juros no futuro, mas não é forte o suficiente para forçar a mão do Banco enquanto a inflação continua sendo a principal preocupação. A tensão agora é o momento, não a direção. Assim, as estratégias com derivativos devem refletir essa visão mais detalhada, focando no momento do primeiro corte. Spreads de calendário em futuros de juros (posição combinada em vencimentos diferentes, para ganhar com a diferença entre curto e longo prazo) podem funcionar, posicionando contratos mais longos para ter desempenho melhor do que os de curto prazo conforme o mercado, aos poucos, passa a precificar uma queda de juros mais adiante no ano. Consideramos que o caminho até uma taxa final de 3,25% ainda é possível, mas será mais lento do que se imaginava em 2025.
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