Os dados do BNY mostram uma venda coordenada de dívida soberana (títulos do governo) de mercados emergentes (EM) à medida que a aversão ao risco (medo de perder dinheiro, levando investidores a evitar ativos mais arriscados) aumenta com o conflito com o Irã. A renda fixa (investimentos em títulos) dos EM passou para venda líquida generalizada (mais vendas do que compras), enquanto a demanda migrou para Treasuries dos EUA (títulos do governo americano), Bunds (títulos do governo alemão) e outros ativos do G10 (grupo de 10 grandes países desenvolvidos) de maior qualidade (considerados mais seguros). O movimento reverte a diversificação anterior para duração (sensibilidade do preço do título à variação dos juros) nos EM e é descrito como a venda mais forte no ano até agora em EM entre regiões, em base suavizada (média que reduz oscilações semanais). O alcance da liquidação (venda rápida e ampla de ativos) aumentou, apesar de menções a uma possível redução gradual das hostilidades.

Mudança nos Fluxos de Dívida de Mercados Emergentes

A atualização mais recente do BNY indica que, fora alguns mercados da América Latina, quase todos os mercados de renda fixa de EM agora estão em venda líquida. Os Treasuries são apontados como o principal beneficiado, com entradas adicionais (mais compras) em Bunds e outros ativos centrais do G10. Nas três regiões de EM, a venda da semana passada foi a mais forte do ano até agora, em base semanal suavizada. A atualização também afirma que não houve ligação clara entre as tendências anteriores de fluxo e o padrão observado na semana passada. Estamos vendo os efeitos posteriores (consequências) da liquidação ampla de ativos ocorrida durante a escalada do conflito com o Irã no fim do ano passado. A venda sincronizada de renda fixa de mercados emergentes foi uma das mais severas desde o Taper Tantrum de 2013 (período em que a sinalização de redução de estímulos pelo banco central dos EUA causou forte alta de juros e saída de capital de emergentes), com fundos de títulos como o iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) vendo saídas (resgates) acima de US$ 5 bilhões em um único trimestre. Essa migração para Treasuries dos EUA, vistos como “porto seguro” (ativo considerado mais seguro em crises), fez o rendimento (taxa de juros) do título de 10 anos cair por pouco tempo abaixo de 3,8% em janeiro, um nível não visto desde meados de 2025.

Posicionamento Após o Choque de Risco

O elemento de choque de oferta (mudança repentina na oferta do produto) do conflito levou os contratos futuros (acordos para comprar/vender no futuro por um preço definido) do petróleo WTI (referência de preço do petróleo dos EUA) de US$ 82 para quase US$ 100 por barril no quarto trimestre de 2025, antes de voltar para a faixa alta de US$ 80, onde é negociado hoje. Com os prêmios de risco geopolítico (parte do preço que reflete medo de eventos políticos e guerra) diminuindo, usar spreads de opções de venda (combinação de duas opções de venda para limitar risco e custo) no petróleo pode oferecer uma forma de risco definido (perda máxima conhecida) para se posicionar para uma normalização adicional nos preços de energia. Isso se baseia na visão de que os temores de interrupção da oferta foram exagerados em relação ao impacto real na produção global. A rotação de volta para títulos centrais (títulos considerados mais seguros, como EUA e Alemanha) provavelmente já perdeu força por ora, com os rendimentos (taxas) dos EUA e da Alemanha estabilizando. Agora, devemos observar sinais de retorno de capital para ativos de maior retorno (que pagam mais, mas podem oscilar mais) à medida que a memória do conflito diminui. Uma estratégia com derivativos (instrumentos cujo valor depende de outro ativo, como opções e futuros) seria monitorar contratos futuros de moedas de EM, como o peso mexicano ou o real brasileiro, contra o dólar dos EUA para sinais de força renovada (valorização). Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.

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