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Em 2025, o mercado duvida da previsão do Fed, mas dados fortes levam a uma alta nos ativos

by VT Markets
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Sep 19, 2025
Em setembro de 2024, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros em 50 pontos base para lidar com uma possível desaceleração no mercado de trabalho e preocupações com a desinflação, projetando mais dois cortes até o final do ano e dois adicionais no ano seguinte. Apesar disso, o mercado antecipava três cortes até o final do ano e mais quatro no ano seguinte. Depois, dados econômicos dos EUA mais fortes do que o esperado e um relatório robusto de empregos em outubro levaram a ajustes de mercado, resultando em uma alta do dólar americano e aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro. Até setembro de 2025, o Fed novamente cortou as taxas em 25 pontos base devido à desaceleração do mercado de trabalho, enquanto a inflação mostrava uma tendência de alta, prevendo dois cortes adicionais até o final do ano e mais um no ano seguinte. No entanto, o mercado precificava quase três cortes no ano seguinte. Após a decisão do Fed, pedidos de auxílio-desemprego nos EUA melhores do que o esperado resultaram em um aumento nos rendimentos do Tesouro e no dólar americano. Os próximos dados econômicos dos EUA, incluindo os índices de gerentes de compras (PMIs), pedidos de auxílio-desemprego e o relatório de empregos, serão cruciais. Dados fortes poderiam levar a uma mudança nas expectativas de taxa de juros, fortalecendo o dólar americano e os rendimentos do Tesouro, enquanto dados fracos poderiam confirmar a posição do mercado, pressionando o dólar e os rendimentos para baixo.

As Projeções Agressivas do Mercado

Parece que já vimos essa situação antes, com uma clara divisão entre nossas próprias projeções e a precificação agressiva do mercado para cortes nas taxas. Após o corte de 25 pontos base do Federal Reserve nesta semana, o mercado já aposta em quase três cortes completos para 2026. Isso ocorre apesar da inflação básica do PCE recente para agosto de 2025 permanecer obstinadamente acima de 3%, complicando o caminho à frente. Basta olharmos para setembro de 2024 para ver como isso pode se desenrolar. O mercado precificou muito mais cortes do que o Fed projetou, apenas para ser provado errado por dados econômicos fortes. Lembramos como o relatório de empregos fora da agricultura de outubro de 2024 foi surpreendentemente forte, superando 240.000, causando uma alta acentuada do dólar e um aumento nos rendimentos do Tesouro à medida que apostas dovish foram desfeitas. O padrão pode já estar se repetindo desta vez. Apenas ontem, os pedidos semanais de auxílio-desemprego foram de 205.000, bem abaixo dos 220.000 esperados, sugerindo força subjacente no mercado de trabalho. Esse dado inicial desafia diretamente a narrativa dovish do mercado e apoia a ideia de que a economia é mais resiliente do que o previsto.

Estratégias Potenciais para Traders

Dado esse cenário, os traders devem considerar posições que beneficiem de uma reavaliação hawkish nas próximas semanas. Isso pode envolver comprar opções de compra no Índice do Dólar dos EUA ou adquirir opções de venda nos futuros do Tesouro, antecipando que os rendimentos subirão. Os principais catalisadores a serem observados serão os próximos dados do PMI do ISM e, mais importante, o relatório sobre empregos de setembro programado para 3 de outubro. Se os dados confirmarem uma economia resiliente, é provável que o mercado seja forçado a reverter suas expectativas agressivas de cortes nas taxas, assim como aconteceu no ano passado. Isso criaria uma significativa valorização do dólar em relação a outras moedas principais e elevando os rendimentos dos títulos. O risco é que os dados enfraqueçam repentinamente, o que validaria a visão do mercado e continuaria a pesar sobre o dólar.

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