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Os traders reagem à alta dos rendimentos dos JGBs de curto prazo, antecipando um possível aumento da taxa do BOJ em breve

by VT Markets
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Sep 19, 2025
Os rendimentos dos Títulos do Governo Japonês (JGB) de curto prazo aumentaram drasticamente à medida que os traders se ajustam para um possível aumento nas taxas do Banco do Japão (BOJ). Os rendimentos dos JGB de 2 anos subiram para 0,91%, e os de 5 anos subiram para 1,20%, ambos alcançando níveis não vistos desde 2008. A recente decisão do BOJ viu dois formuladores de políticas, Takata e Tamura, favoráveis a um aumento de 25 pontos base, embora a decisão geral tenha sido manter as taxas com uma maioria de 7 a 2. A possibilidade de um aumento na taxa até o final do ano foi inicialmente considerada improvável devido ao acordo comercial EUA-Japão, que afetava a estratégia do banco central. As tarifas e incertezas em torno disso exigiram uma postura cautelosa do BOJ. A rara discordância entre os membros do BOJ levanta questões sobre mudanças nas preferências de política em direção a um possível aumento de taxa em breve.

Rendimentos e Reações do Mercado

Atualmente, os traders estão precificando uma probabilidade de ~47% de um aumento de 25 pontos base em outubro, com ~18 pontos base previstos até dezembro. Isso tornou as reuniões futuras cruciais, mantendo o iene forte após a decisão. Comentários aguardados do Governador do BOJ, Ueda, podem oferecer mais insights, possivelmente ajustando as expectativas de mercado e a precificação. Com as chances de um aumento em outubro subindo para quase 50%, estamos considerando pagar uma taxa fixa em swaps de taxa de juros em yen japonês de curto prazo. Isso nos permite lucrar se as taxas de curto prazo, como o rendimento de 2 anos que acaba de atingir 0,91%, continuarem a subir. A divisão de 7 a 2 na votação do Banco do Japão mostra uma mudança significativa que o mercado não estava preparado para. O fortalecimento do iene torna a compra de opções de venda na paridade de moedas USD/JPY uma estratégia atraente. Isso protege contra ou especula sobre uma queda adicional na paridade, já que o BOJ sinaliza uma mudança em sua política ultra-flexível. A volatilidade implícita de um mês para USD/JPY já disparou de cerca de 8% para mais de 11,5% esta semana, mostrando que os traders de opções estão se preparando para grandes oscilações de preço.

Impacto nas Estratégias de Curto Prazo

Todos os olhos estão agora na próxima coletiva de imprensa do Governador Ueda para qualquer indicação de sua posição. Um tom agressivo poderia elevar ainda mais os rendimentos de curto prazo e o iene, enquanto um tom mais cauteloso poderia reverter os movimentos de hoje. Com a inflação do núcleo do CPI do Japão para agosto de 2025 firme em 2,8%, bem acima da meta de 2%, será difícil para ele parecer excessivamente cauteloso. Para aqueles diretamente expostos aos títulos do governo japonês, devemos considerar a venda a descoberto de futuros de JGB para proteger contra novas quedas de preço. O forte aumento nos rendimentos de 5 anos para 1,20% indica que o mercado está rapidamente perdendo apetite por esses títulos a seus preços antigos. Os especuladores provavelmente estão construindo posições vendidas na expectativa de que mais membros do BOJ se juntam aos discordantes nas próximas reuniões.

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