O Banco do Japão manteve sua principal taxa de juros em 0,5%, conforme esperado. A votação foi 7–2, com os membros do conselho Takata e Tamura defendendo um aumento da taxa. Takata observou uma saída das tendências de deflação, alcançando a meta de estabilidade de preços de 2%. Tamura argumentou que os riscos de inflação tendem a aumentar, sugerindo que a taxa de política deveria se aproximar do neutro. A economia mostra uma recuperação moderada, apesar de algumas fraquezas persistentes. As exportações e a produção estão relativamente estáveis, o investimento das empresas apresenta uma leve tendência de alta, e o consumo privado se mantém robusto. As expectativas de inflação aumentaram ligeiramente e, embora se espere que o crescimento desacelere devido às políticas comerciais globais, pode acelerar mais tarde. Espera-se que a inflação subjacente estagne durante essa desaceleração, mas aumente gradualmente depois.

Vendas de Ativos Anunciadas

O Banco do Japão planeja começar a vender suas participações em ETFs e J-REITs, com a decisão tomada de forma unânime. Essas vendas de ativos estarão alinhadas com princípios de descarte estabelecidos. Mais informações do governador do Banco do Japão, Ueda, são esperadas em uma conferência marcada para 0630 GMT / 0230 hora do leste dos EUA. Discussões recentes enfatizaram a probabilidade de manter a taxa de juros estável diante das pressões econômicas globais, com um possível aumento da taxa não esperado até janeiro de 2026. Observamos uma mudança clara na postura do Banco do Japão, mesmo com a decisão de manter a taxa. Os dois votos dissidentes a favor de um aumento da taxa são o sinal mais importante, indicando que a pressão por uma política mais restritiva está crescendo internamente. Isso sugere que o próximo movimento será um aumento, e devemos nos preparar para que isso aconteça antes do que o mercado esperava anteriormente. Essa mudança de política é apoiada por dados de inflação que permanecem teimosamente altos. Com a inflação básica mantendo-se acima de 2,5% por mais de um ano, a visão dos dissidentes de que a meta de preço foi alcançada está ganhando credibilidade. Isso ocorre após as negociações salariais históricas de ‘shunto’ de 2024 e 2025 que trouxeram os maiores aumentos salariais em mais de três décadas, incorporando expectativas de inflação.

Impacto na Moeda e nos Mercados

O fortalecimento do iene é a reação imediata e mais lógica, e esperamos que essa tendência continue. Após anos de fraqueza que viram o USD/JPY ultrapassar os máximos históricos de 2023 e 2024, a maré agora está mudando. Os traders devem considerar comprar opções de venda na paridade USD/JPY para lucrar com uma nova queda em direção ao nível 140 nas próximas semanas. Para os mercados de ações, isso é um obstáculo para o Nikkei 225. Um iene mais forte prejudica diretamente os lucros dos principais exportadores do Japão, e o início das vendas de ETFs remove um grande comprador indiferente ao preço do mercado. Acreditamos que comprar opções de venda no Nikkei é uma estratégia prudente para se proteger ou lucrar com uma possível queda. A decisão unânime de começar a vender ETFs e J-REITs não deve ser subestimada, pois marca o início de uma verdadeira restrição quantitativa. O banco central está começando a desfazer um portfólio que já foi avaliado em mais de ¥70 trilhões, o que gradualmente reduzirá a liquidez do sistema financeiro. Essa ação reforça o compromisso do banco com a normalização da política. Esse cenário indica que devemos esperar maiores rendimentos dos títulos do governo japonês (JGB). A perspectiva de um aumento de taxa em breve e o fim do suporte maciço do banco central exercerão pressão para cima nos custos de empréstimos. Podemos nos posicionar para isso usando derivativos de taxa de juros que lucram com um aumento nos rendimentos de longo prazo.

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