O Federal Reserve reduziu as taxas de juros em 25 pontos base após sua última reunião. A decisão teve um dissidente, Miran, que preferiu uma redução de 50 pontos base. O presidente do Fed, Powell, confirmou que não houve um consenso geral para um corte maior. O gráfico atualizado indica que dez membros prevêem pelo menos mais duas reduções de 25 pontos base este ano, enquanto nove antecipam apenas um corte adicional. A preferência de Miran é por um corte de 50 pontos base em cada reunião, com sua projeção para 2025 em 2,875%. A mediana para 2026 está em 3,4%, e a de 2027 é de 3,1%. Powell chamou o corte da taxa de uma medida de “gestão de risco”, focando nos riscos do mercado de trabalho à medida que as preocupações com a inflação diminuem. Ele reiterou a abordagem do Fed, que depende de dados para futuras decisões.

Potenciais Reduções de Taxa

O Fed pode realizar outra redução da taxa em outubro e dezembro. Powell observou que a precificação atual do mercado pode não ser totalmente aprovada, mas permanece sendo considerada. Os mercados estão focando nas melhorias do mercado de trabalho, especialmente com o próximo relatório de empregos. Dados fracos sobre emprego podem levar a mais cortes, embora melhorias possam alterar essa situação. Os mercados esperam um corte adicional de 44 pontos base até o final do ano, inclinando-se para dois cortes de 25 pontos base. A ausência de sinais acomodativos nos gráficos reflete a falta de apoio para um ciclo de redução mais agressivo. A próxima reunião do Fed é em 29 de outubro, permitindo a avaliação de dados econômicos dos EUA que estão por vir. As condições atuais do mercado permanecem estáveis, sem mudanças substanciais de sentimento evidentes. Com base no corte de taxa de ontem, vemos que o Federal Reserve está começando cautelosamente um ciclo de afrouxamento. O corte de 25 pontos base era esperado, mas a divisão no gráfico mostra que não há consenso sobre a rapidez de avanço. Essa divisão sugere que os dados econômicos futuros terão um impacto significativo nas decisões futuras. O foco agora se volta quase totalmente para o mercado de trabalho, que o presidente do Fed classificou como um risco primário. Vimos essa preocupação aumentar após o relatório de Empregos Não-Agrícolas de agosto de 2025, que apresentou um número de empregos menor do que o esperado, com 155.000 empregos, e dados recentes do JOLTS mostraram que as ofertas de emprego caíram abaixo de 8,4 milhões pela primeira vez desde o início de 2021. O próximo relatório de empregos em 3 de outubro será crucial para moldar as expectativas da reunião de outubro.

Reações do Mercado e Estratégias

Essa mudança para riscos trabalhistas é possível porque a inflação tem se comportado, com a leitura mais recente da inflação PCE básica de julho de 2025 mantida em 2,7%. Isso dá ao Fed espaço para reagir a uma economia em desaceleração sem se preocupar em reativar pressões sobre preços. Acreditamos que essa tendência valida a abordagem de “gestão de risco” para cortes de juros de forma preventiva. Para os traders de derivativos, esse ambiente dependente de dados sugere um aumento na volatilidade em torno dos principais lançamentos econômicos. Estratégias de opções como straddles ou strangles sobre os futuros de taxa de juros de curto prazo (SOFR) podem ser eficazes para lidar com possíveis oscilações de preços após os dados de 3 de outubro. A volatilidade implícita provavelmente aumentará à medida que nos aproximamos desse relatório. O mercado atualmente precifica cerca de 44 pontos base de cortes adicionais até o final do ano, o que se alinha com mais dois movimentos de 25 pontos base. Os traders podem expressar essa visão usando contratos futuros de SOFR de dezembro. Um relatório de empregos fraco solidificaria essa precificação, enquanto um número surpreendentemente forte acima de 200.000 poderia forçar uma rápida reprecificação e desfazer essas apostas acomodatistas.

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