As ações europeias mostraram uma leve recuperação no início da nova semana. O Eurostoxx subiu 0,3%, enquanto o DAX da Alemanha e o CAC 40 da França cresceram 0,3% e 0,4%, respectivamente. O FTSE do Reino Unido aumentou 0,2%. O IBEX da Espanha e o FTSE MIB da Itália subiram 0,4% e 0,9%. Os futuros nos EUA estão se estabilizando, com os futuros do S&P 500 ganhando 0,5% em meio a esperanças de possíveis cortes de taxa do Federal Reserve após dados de empregos decepcionantes.

Declínio do Mercado Suíço

As ações suíças abriram em baixa, com o SMI caindo 1,8%. Isso se deve ao fato de que na sexta-feira foi feriado na Suíça, o que resultou em uma descontinuidade em relação às quedas da semana passada. Após a queda na sexta-feira passada, estamos vendo um leve aumento nas ações europeias e nos futuros dos EUA. O mercado está tentando mudar a narrativa de “dados de empregos ruins são ruins para a economia” para “dados de empregos ruins significam que o Fed cortará as taxas em breve”. Essa mudança de pensamento está criando oportunidades imediatas no mercado de derivativos. O choque no mercado veio do relatório de empregos dos EUA de julho de 2025, divulgado na última sexta-feira, que mostrou que os empregos criados fora do setor agrícola cresceram apenas 65.000, muito abaixo da expectativa de 190.000. A taxa de desemprego também subiu inesperadamente para 4,1%, seu nível mais alto em mais de dois anos. Esses dados foram a primeira grande falha que vimos no mercado de trabalho que, de outra forma, era considerado forte. Como resposta, o Índice de Volatilidade CBOE (VIX) disparou acima de 20 na sexta-feira, um nível que não era visto de forma consistente desde o início deste ano. Os traders agora devem ficar atentos a oportunidades de venda de volatilidade através de opções no VIX ou futuros do VIX, apostando que o pânico inicial diminuirá à medida que o mercado aceitar a narrativa de cortes de taxa. Essa estratégia, no entanto, envolve riscos se os dados de sexta-feira sinalizarem o início de uma recessão real.

Expectativas de Corte de Taxas do Fed

A resposta mais direta está nos derivativos de taxa de juros, onde o foco agora está na reunião de setembro do Federal Reserve. Os futuros de fundos do Fed agora precificam uma chance de quase 80% de um corte de taxa de 25 pontos-base, uma mudança drástica em relação a uma semana atrás, quando as chances eram inferiores a 20%. Os traders estarão ativamente comprando contratos de futuros do SOFR e dos fundos do Fed para se posicionar para essa mudança esperada na política. Para os negociantes de índices de ações, isso cria um cenário clássico de “proteção do Fed”, onde espera-se que o banco central apoie os mercados. Uma estratégia que estamos vendo é a venda de spreads de put fora do dinheiro no S&P 500. Isso é uma aposta de que, embora a economia possa estar desacelerando, a perspectiva de taxas mais baixas fornecerá um suporte aos preços das ações e evitará uma venda mais acentuada. Vimos esse padrão anteriormente, especialmente no final de 2023, quando indicadores econômicos fracos começaram a desencadear aumentos no mercado na expectativa de uma mudança de política. Esse período mostrou como os mercados podem rapidamente ignorar notícias ruins quando a flexibilização monetária está à vista. Esse precedente histórico está dando confiança aos traders para apostar em um resultado semelhante agora. O principal risco é que possamos estar interpretando mal as intenções do Federal Reserve, já que a inflação central permanece teimosamente acima de 3%. O Fed pode priorizar seu combate à inflação em relação a um mercado de trabalho levemente enfraquecido, invalidando a tese de que “notícias ruins são boas notícias”. Portanto, manter alguma proteção, talvez através de opções de venda de longo prazo, continua sendo uma cobertura prudente contra essa visão otimista estar errada.

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