O novo acordo tarifário entre a União Europeia e os Estados Unidos introduz uma tarifa base de 15% sobre a maioria das exportações da UE, como carros, semicondutores e produtos farmacêuticos. Em contrapartida, a UE concordou em comprar US$ 750 bilhões em energia e equipamentos militares dos EUA.
Embora alguns líderes europeus valorizem a estabilidade que o acordo traz, há preocupações sobre sua compatibilidade com a agenda comercial “América Primeiro”. Os termos finais ainda estão sendo negociados, com detalhes importantes ainda a serem definidos.
No mercado de ações, os principais índices europeus mostraram reações variadas. O DAX alemão teve a maior queda, com uma desvalorização de 1,13%. O CAC da França e o FTSE 100 do Reino Unido caíram 0,43%, enquanto o Ibex da Espanha diminuiu 0,12%. O FTSE MIB da Itália fechou sem mudanças.
Acreditamos que a resposta negativa e contida do mercado indica que este acordo traz mais incerteza do que resolve. Os termos finais não resolvidos significam que o risco de notícias negativas será elevado, criando um ambiente onde a volatilidade implícita provavelmente está subestimada. Assim, os traders de derivativos devem considerar se posicionar para um aumento nas oscilações de preços nos principais índices europeus.
A queda significativa do índice alemão destaca a preocupação do mercado com os novos termos, especialmente para sua economia dependente de exportações. Com a indústria automotiva alemã exportando quase 500.000 carros para os EUA em 2023, uma tarifa de 15% representa uma ameaça direta e material aos lucros das empresas. Vemos isso como uma oportunidade clara para comprar opções de venda no DAX ou em um ETF que acompanha montadoras europeias.
Historicamente, períodos de negociações comerciais, como os conflitos EUA-China de 2018-2019, levaram a aumentos acentuados nos índices de volatilidade. O Índice de Volatilidade Euro Stoxx 50 (VSTOXX) está atualmente negociando perto de 15, o que é baixo em comparação com padrões históricos de estresse no mercado. Esperamos que isso suba, tornando as posições longas de volatilidade, como straddles no CAC ou Euro Stoxx 50, jogadas atraentes para a incerteza futura.
A performance estável do mercado italiano sugere que pode ser visto como mais protegido, mas a natureza ampla das tarifas sobre semicondutores e produtos farmacêuticos eventualmente criará desafios também ali. Os grandes compromissos de compra da UE em energia também introduzem uma variável inflacionária que pode pressionar as empresas europeias.
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