O Índice de Preços ao Produtor de Serviços (PPI) do Japão em junho aumentou 3,2% em relação ao ano anterior, de acordo com as expectativas. Isso representa uma pequena diminuição em relação à cifra do mês anterior de 3,3%.
Em outras medidas econômicas, as taxas de inflação geral e núcleo em Tóquio para julho permaneceram acima da faixa alvo. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de Tóquio foi registrado em 2,9%, logo abaixo de uma expectativa de 3%.
Esses dados fazem parte do Índice de Preços dos Serviços Corporativos (CSPI) e são divulgados pelo Banco do Japão.
Os dados sobre os preços dos serviços corporativos, juntamente com os números recentes de Tóquio, confirmam nossa visão de que a inflação está se tornando mais enraizada na economia do Japão. Essas pressões persistentes nos preços aumentam a probabilidade de que o banco central terá que abandonar sua política monetária extremamente frouxa mais cedo do que o esperado, reforçando a narrativa de que uma mudança importante na política está se aproximando.
Observamos que a inflação nacional núcleo agora permanece acima da meta oficial de 2% por 25 meses consecutivos, uma sequência não vista em décadas. Historicamente, a mudança de política surpreendente em julho de 2023, que permitiu que os rendimentos dos títulos subissem, causou um fortalecimento imediato do iene. Essa reação passada guia nossas expectativas para a resposta do mercado a futuros movimentos de aperto.
Diante desse cenário, acreditamos que os traders de derivativos devem considerar se posicionar para uma moeda japonesa mais forte. Isso pode envolver a compra de opções de compra (call) no JPY, que oferecem exposição a um aumento em relação ao dólar americano com um risco definido. A volatilidade implícita de um mês para o iene recentemente subiu para mais de 10% antes das reuniões de política, sinalizando que o mercado está se preparando para um movimento significativo.
Os traders também devem se concentrar no mercado de títulos do governo, onde a política de Controle da Curva de Rendimentos permanece sob intensa pressão. Antecipamos que os formuladores de políticas ajustarão novamente o teto dos rendimentos ou abandonem a política completamente, o que faria os preços dos títulos caírem. Uma maneira direta de se posicionar para esse resultado é vendendo futuros de Títulos do Governo Japonês (JGB).
O Governador Ueda afirmou consistentemente que o crescimento salarial sustentável é uma condição prévia para uma mudança de política. As recentes negociações salariais “shunto” na primavera garantiram aumentos médios de 5,28%, o maior em mais de 30 anos, o que parece atender a seus critérios. Esse desenvolvimento fortalece significativamente o caso para a normalização da política nas próximas semanas.
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