Em maio, a produção na construção da zona do euro caiu 1,7% em comparação ao mês anterior, que apresentou um aumento revisado de 4,3%. Em relação ao ano passado, a produção na construção cresceu 2,9%, após um aumento ajustado de 4,7% no ano anterior.
A análise mostra uma diminuição em todos os setores, com a produção da construção de edifícios caindo 1,3%, a engenharia civil com queda de 0,7%, e as atividades de construção especializadas reduzindo 1,7%. Isso segue uma revisão significativa para cima nos números de abril.
Os dados mais recentes da construção são vistos como ruído, e não como um sinal de uma mudança grande na economia da zona do euro. A significativa revisão para cima da produção de abril quase neutraliza os números decepcionantes de maio. Esta liberação confirma nossa visão de que a construção é um indicador atrasado e não um fator que guia nossas decisões de investimento imediatas.
O quadro econômico mais amplo permanece mais resistente do que este único dado sugere. O PMI Composto da Eurozona da S&P Global, um indicador mais atual, recente apresentou uma leitura de 52,2, marcando o quarto mês consecutivo de aumento na atividade empresarial. Isso indica que o setor de serviços está compensando a fraqueza em áreas isoladas como a construção.
Nossa atenção continua focada na inflação e na política do banco central. Com a inflação na área do euro mantendo-se em 2,6% em maio, o Banco Central Europeu já iniciou um ciclo de cortes de juros, e os futuros do mercado estão precificando pelo menos mais um corte este ano. Essas ações terão um impacto muito maior nos preços dos ativos do que este relatório de construção.
Para os traders de derivativos, isso significa que qualquer aumento na volatilidade do mercado com base nesta notícia deve ser visto como uma oportunidade. Pretendemos vender volatilidade de curto prazo em índices como o Euro Stoxx 50, já que o mercado rapidamente ignorará este relatório. A força econômica subjacente e a política dovish do banco central devem manter a calma.
Esse ambiente apoia a manutenção de posições longas em ações europeias por meio de opções de compra, especialmente no índice STOXX 600, já que a redução nos custos de empréstimos impulsiona os lucros corporativos. Por outro lado, um alargamento da diferença nas taxas de juros com os Estados Unidos pode pressionar o euro. Acreditamos que comprar opções de venda no EUR/USD é uma proteção sensata contra essa divergência.
Historicamente, o setor de construção é um dos últimos a se recuperar em um ambiente de altas taxas de juros, como observado nos anos após a crise financeira de 2008. A fraqueza atual é provavelmente uma reação retardada a aumentos de taxas anteriores, e não um sinal de declínio econômico futuro.
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