O Índice de Preços ao Produtor (PPI) da Alemanha para junho mostra um aumento de 0,1%, ligeiramente acima do esperado 0,0%. O PPI do mês anterior estava em -0,2%.
Em relação ao ano passado, os preços dos produtos diminuíram 1,3%. Essa redução é em grande parte atribuída à queda nos preços da energia. Quando excluímos os custos de energia, os preços dos produtos na verdade aumentaram 1,3% em comparação ao ano anterior.
Os últimos dados do Destatis mostram um ligeiro aumento mensal nos preços dos produtos, quando os mercados não esperavam alterações. Embora o número anual mostre uma queda, isso é distorcido pela queda nos custos de energia. A métrica mais importante, os preços dos produtos excluindo energia, realmente aumentou 1,3% em relação ao ano passado, sinalizando pressão subjacente persistente.
Esse padrão está alinhado com dados recentes da zona do euro, onde a inflação de serviços de maio de 2024 foi alta de 4,1%, mesmo com os números gerais suavizando. Isso reforça o tom cauteloso de oficiais do BCE, como Schnabel, que alertou repetidamente sobre a “última milha” da desinflação sendo a mais difícil. Isso torna menos provável que o banco central acelere cortes de taxas que possam ter planejado para mais tarde neste ano.
Para os traders de derivativos, isso sugere que apostas em cortes agressivos nas taxas do BCE estão equivocados. Devemos considerar nos posicionar para taxas de juros mais altas por um período mais prolongado, talvez vendendo futuros sobre o Euro-Bund. O paralelo histórico é o período de 2023, onde os mercados se surpreenderam repetidamente com a determinação do banco central, apesar da queda na inflação geral.
Essa pressão de preço subjacente, combinada com dados industriais fracos, como a recente queda mensal de 0,2% nos pedidos de fábrica da Alemanha, cria uma resistência à recuperação econômica. Vemos valor em comprar opções de proteção em índices sensíveis a taxas, como o DAX da Alemanha, já que as expectativas de relaxamento monetário podem se mostrar excessivamente otimistas. As opções de volatilidade também podem ser atraentes, pois a divergência entre os dados gerais e os essenciais provavelmente criará incerteza no mercado.
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