As ações europeias encerraram a semana em baixa, mas, no geral, os preços das ações aumentaram durante a semana. Os níveis de fechamento de hoje mostraram quedas em vários mercados europeus: o DAX alemão caiu 0,82%, o CAC da França 0,92%, o FTSE 100 do Reino Unido 0,38%, o Ibex da Espanha 0,94% e o FTSE MIB da Itália 1,11%. Apesar das quedas de hoje, o desempenho semanal exibiu ganhos: o DAX alemão subiu 1,97%, o CAC da França aumentou 1,73%, o FTSE 100 do Reino Unido ganhou 1,34%, o Ibex da Espanha subiu 0,26% e o FTSE MIB da Itália cresceu 1,15%. Enquanto o DAX alemão terminou perto de um recorde semanal em 24.255,32, o FTSE 100 do Reino Unido alcançou um novo recorde, fechando em 8941,13. À medida que os mercados europeus fecharam, as ações dos EUA apresentaram tendência de queda. O índice Dow Jones caiu 343 pontos para 44311, marcando uma diminuição semanal de 1,15%. O índice S&P caiu 22,57 pontos para 6257,99, uma queda semanal de 0,34% após estabelecer novas máximas. O índice NASDAQ caiu 14,19 pontos para 20616,88, embora tenha aumentado 0,08% na semana após alcançar recordes históricos. Os rendimentos nos EUA subiram, impactando as ações, com o rendimento de 2 anos em 3,899%, 5 anos em 3,981%, 10 anos em 4,415% e 30 anos em 4,948%. As mudanças semanais nos rendimentos incluem um aumento de 1,6 pontos base para o de 2 anos, 4,1 para o de 5 anos, 6,5 para o de 10 anos e 8,6 para o de 30 anos. Os dados existentes mostram um quadro de mercados apresentando comportamentos contrastantes: fraqueza ao fechamento de sexta-feira após ganhos no início da semana. Isso destaca uma dinâmica onde os níveis das ações recuaram de máximas, mas não eliminaram o aumento observado nos dias anteriores. As ações alemãs, por exemplo, chegaram perto de níveis históricos, e grandes empresas britânicas exploraram novos territórios. Por outro lado, os índices dos EUA mostraram sinais mistos—quedas a curto prazo em meio a avanços a longo prazo. A subida dos rendimentos nos EUA durante o mesmo período destaca o que está afetando os preços dos ativos de risco. As mudanças nos rendimentos não foram grandes em escala, mas a tendência foi consistente—taxas mais altas, especialmente no longo prazo. Isso começou a afetar mais a rotação de ativos, principalmente em setores sensíveis a taxas de juros ou altamente endividados. E como os títulos e ações frequentemente reagem de maneira diferente aos dados econômicos, esse aumento nos rendimentos traz as avaliações para um foco mais intenso. Além dos preços de fechamento, há uma sensação de que os mercados estão se ajustando, mudando seus níveis de conforto com múltiplos de ações e taxas em alta. Powell não deu novas direções ao mercado esta semana, mas o mercado de títulos parece estar reavaliando um atraso nos cortes de taxa. Os traders começaram a flutuar nesse enredo. O que importa agora é reconhecer onde as expectativas permanecem desalinhadas. Com os rendimentos subindo e os níveis de ações em recordes sendo testados repetidamente, devemos começar a questionar o quanto mais as ações podem subir no curto prazo sem novos impulsos. Os movimentos de sexta sugerem que grande parte do impulso positivo pode já estar totalmente incorporado—por enquanto. Do nosso ponto de vista, a configuração para o termo imediato envolve mais negociações em ambas as direções. Há muita força na estrutura do mercado mais ampla, mas pontos fracos estão surgindo. Notavelmente, a rotação setorial continua—os cíclicos superaram os defensivos em alguns dias, e depois voltaram rapidamente. Isso indica que os traders ainda não estão seguros de suas convicções, aguardando sinais macross mais claros. Com o rendimento de 10 anos perto de 4,42% e o de 30 anos quase atingindo 5%, a pressão de financiamento pode começar a ressurgir em áreas menos preparadas para isso. A parte mais alta da curva teve mais relevância esta semana do que os rendimentos de curto prazo. Isso afeta diretamente as curvas futuras e o tempo das configurações de negociação. Os traders que estão apostando em produtos alavancados ou ajustando a volatilidade precisam prestar atenção na forma como a liquidez responde na primeira metade da próxima semana. Observamos que as inversões intradia se tornaram mais acentuadas e rápidas, o que implica menos profundidade nos mercados. Isso é um sinal de alerta que não devemos ignorar. Isso significa que a posição precisa ser ágil, e os saldos em dinheiro talvez mais altos do que o normal. A atenção deve permanecer nas manchetes macroeconômicas não programadas e em quaisquer dados que sugiram leituras de inflação persistentes. Já observamos que um ponto base aqui ou ali nos rendimentos agora carrega mais peso do que um mês atrás. As negociações de compressão em setores sensíveis a taxas podem começar a se desfazer rapidamente se essa tendência se mantiver. Nos mercados de opções, as volatilidades implícitas permaneceram contidas, mas houve um leve aumento no viés na semana passada. Isso reflete um maior uso de proteção contra quedas enquanto a complacência persiste perto do topo nos índices. Estamos observando as razões put/call se elevarem novamente—não para níveis perigosos, mas o suficiente para sinalizar uma mudança de sentimento subjacente. Prepare-se para reversões, tanto direcionais quanto temáticas, e observe as posições de perto.

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