O Presidente está engajado em uma campanha contra o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, para reduzir as taxas de juros, com uma provável nomeação de um sucessor mais acomodativo. Apesar dessa pressão, é difícil justificar cortes nas taxas no momento devido à inflação persistente que ultrapassa a meta do Fed nos últimos quatro anos e ao impacto inflacionário das tarifas. A situação do emprego fornece uma evidência parcial para cortes nas taxas; as solicitações contínuas de seguro-desemprego estão em seu nível mais alto desde 2021. No entanto, as solicitações iniciais de seguro-desemprego diminuíram por três semanas após um pequeno aumento no início de junho, revelando que não há preocupações generalizadas com demissões. Embora o relatório de empregos fora do setor agrícola tenha mostrado um ganho sólido de 139.000 empregos em junho, contrastando com os dados mais fracos dos serviços ADP e ISM, nenhum alarme crítico foi levantado. Um novo pacote orçamentário, que mantém as taxas de impostos corporativos mais baixas e facilita investimentos, junto com possíveis mudanças tributárias, pode levar a um aumento no investimento empresarial e no emprego. Mudanças na política de imigração que contribuem para a inflação salarial e o desempenho recorde do mercado de ações também podem aumentar o investimento, os gastos e a confiança do consumidor. Os mercados estão antecipando cortes do Fed devido a uma percepção de desaceleração do emprego, precificando 97 pontos base de alívio no próximo ano, o que parece excessivo dada a atual situação econômica. O que revisamos pinta um quadro de sinais mistos, tanto estabilizadores quanto estimulantes, de várias partes da economia. De um lado, a inflação continua a ultrapassar as metas padrão, substancialmente apoiada por políticas comerciais que aumentaram os preços das importações. Sozinho, isso justificaria manter as taxas firmes, para evitar alimentar novos aumentos nos preços aos consumidores. E, no entanto, os dados de emprego também não apresentam uma narrativa singular. As solicitações contínuas de seguro-desemprego estão aumentando, e isso geralmente sugere que o mercado de trabalho está se debilitando—possivelmente indicando que os desempregados estão tendo mais dificuldade em serem recontratados rapidamente. Mas isso precisa ser avaliado em relação aos dados das solicitações iniciais, que estão diminuindo após um breve aumento. Esses números iniciais normalmente oferecem uma reflexão mais imediata sobre o comportamento dos negócios. Quando as empresas começam a demitir pessoas rapidamente e em grande número, o total de solicitações iniciais sobe drasticamente. Até agora, isso não aconteceu. O crescimento da folha de pagamento, embora não explosivo, também não apresenta nada que se aproxime de alarmes. O número recente adiciona credibilidade à narrativa de que a contratação não desabou. Combinado com o apoio da política fiscal—com o orçamento oferecendo espaço por meio de níveis sustentados de impostos corporativos—as empresas têm um espaço para se comprometer com mais investimentos. Essa é a base que pode estabilizar a criação de empregos, mesmo com os custos de empréstimos permanecendo relativamente altos. Mais complicando a situação está a força recorde nos mercados de ações, que tem sido sustentada em grande parte por uma combinação de estratégia tributária, avanços de produtividade e nova demanda dos consumidores, impulsionada em parte pelo consumo relacionado à imigração. Existe um efeito de reforço aqui: à medida que os mercados sobem e o sentimento do consumidor acompanha, as empresas se sentem mais confortáveis com o ambiente econômico. Isso, por si só, poderia reduzir a urgência por relaxamento monetário imediato. A expectativa de que o mercado possa esperar quase 100 pontos base de alívio em apenas 12 meses pode estar exagerada. Essa precificação assume uma economia muito mais fraca do que os atuais indicadores sugerem. Embora algumas leituras apontem para uma desaceleração, não se traduzem em uma queda que justifique quatro cortes nas taxas. Apostar agressivamente nesse grau de ajuste pode falhar se os dados futuros continuarem a refletir resiliência. Com isso em mente, as expectativas implícitas nos contratos futuros podem estar se afastando demais. Avaliações de ações, suposições de empréstimos e exposições sensíveis às taxas ligadas a derivativos reagiriam rapidamente se as mudanças de política assumidas não se concretizarem. Powell não mostrou nenhum sinal de tratar os riscos inflacionários de forma leve, e até que as pressões salariais e os preços dos serviços diminuam de forma significativa, uma mudança pode não ocorrer no cronograma que os mercados atualmente sugerem.

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.