Os prazos definidos pelo presidente dos EUA, Donald Trump, e várias reuniões de política monetária serão os principais eventos na próxima semana. Haverá decisões de taxas de juros do RBA, RBNZ e BoK, além de divulgações de dados econômicos como o PIB do Reino Unido e o Relatório de Emprego do Canadá. A OPEC+ deve aprovar um aumento de produção de 411 mil barris por dia para agosto. A mudança de estratégia em favor da participação de mercado foi notada, embora os níveis de conformidade variem entre os membros. Há um risco potencial de excesso de oferta na segunda metade do ano, especialmente com os recordes de produção de petróleo de xisto dos EUA. A inflação sueca medida pelo CPIF veio mais baixa, levando a um corte na taxa do Riksbank. Os dados de inflação de junho podem influenciar a política futura, embora outro corte em 2025 não seja garantido. Espera-se que o RBA reduza as taxas para 3,60%, com a inflação diminuindo e as previsões de desemprego aumentando. O RBNZ pode manter as taxas estáveis, mas a incerteza permanece alta. Os EUA e a UE estão negociando tarifas comerciais com um prazo até 8 de julho. Quatro possíveis resultados variam desde um colapso total até um acordo básico. A postura atual do FOMC é manter as taxas de juros, com potencial para cortes mais tarde no ano. Os dados de inflação da China podem continuar a mostrar tendências negativas. As fraquezas nas exportações da Coreia influenciam as decisões de taxa do BoK, enquanto o CPI norueguês ajusta as previsões do Norges Bank. O PIB do Reino Unido deve mostrar leve recuperação, enquanto o Relatório de Emprego do Canadá pode influenciar as expectativas de afrouxamento do BoC. O mercado de trabalho e as relações comerciais continuam sob escrutínio. Estamos entrando em um período em que as decisões programadas e os indicadores econômicos guiarão mais diretamente a ação dos preços. Com os comitês monetários da região Ásia-Pacífico finalizando suas avaliações de taxas, o foco se voltou para o que vem a seguir. As decisões que chegarão na próxima semana provavelmente não mudarão os temas dominantes por si mesmas, mas elas fornecerão mais clareza sobre as trajetórias que já estão tomando forma. O Banco da Reserva da Austrália é amplamente esperado para reduzir novamente sua taxa de política. Essa resposta segue sinais de resistência no crescimento dos salários e em números de emprego começando a ceder. Embora a inflação continue a cair, os participantes do mercado estão precificando um ciclo de afrouxamento monetário que ainda tem vários passos a percorrer. Essa expectativa coloca risco de curto prazo em crescente divergência com outros responsáveis por taxas mais restritivas. Na Nova Zelândia, os formuladores de políticas permanecem cautelosos. Embora não se espere uma movimentação imediata, as orientações futuras serão analisadas com cuidado. O mesmo vale para o banco central da Coreia. Dados de exportação recentes enfraqueceram, e os indicadores de confiança estão começando a sinalizar problemas. As pressões na manufatura, impulsionadas em parte pela hesitação na demanda regional, continuam a se acumular, deixando espaço para mudanças quando a inflação geral estiver sob controle. Por outro lado, os preços ao consumidor na Noruega estão atraindo atenção inesperada, levando a previsões recalibradas. Embora o Norges Bank não seja muito relevante em relação a economias maiores, seu ajuste de tom será interpretado como um termômetro da credibilidade em relação aos prazos de orientação. Na América do Norte, as estatísticas de emprego do Canadá estão por vir, e aqui a volatilidade pode ser mais acentuada do que a maioria percebe. O posicionamento em torno dos dados de trabalho tem sido assimétrico, e qualquer forte desvio das expectativas em participação ou crescimento salarial pode antecipar ou atrasar as projeções de cortes de taxa. A filtragem desses dados através da influência na linha do tempo do Banco do Canadá não deve ser subestimada, especialmente à medida que pares globais começam a insinuar caminhos de afrouxamento. Enquanto isso, as relações comerciais entre as duas maiores economias do mundo continuam tensas. Embora o prazo para as negociações tarifárias seja conhecido, mais importante é como cada lado comunica suas linhas vermelhas. Isso provavelmente será mais relevante do que qualquer coisa formalmente assinada. Por enquanto, os negociantes também precisam navegar nos quatro possíveis caminhos — desde um colapso difícil até um acordo completo — mas o risco de cenário permanece inclinado para atrasos, em vez de avanços. Do ponto de vista político, os mercados de energia também estão se ajustando às decisões das nações produtoras. A decisão de aumentar a produção de petróleo até agosto reflete uma mudança de coordenação para competição no mercado. Enquanto as cotas oficiais sugerem contenção, os embarques reais podem divergir. Especialmente agora, com a produção de xisto americana continuando a quebrar recordes. A ameaça de excesso de oferta não pode ser ignorada. Isso introduz pressão de preços em contratos mais distantes — algo que já vimos em um achatamento em certas partes dos mercados futuros. Na Suécia, o ajuste inesperado da inflação da semana passada causou grande repercussão. Um corte de taxa foi realizado prontamente, mas se isso se tornará um padrão ainda está em debate. A divulgação de inflação do próximo mês será pareada com projeções de caminhos de taxas e cimentará expectativas até 2025. A medida marcou uma ruptura com a cautela anterior, dando ao coro uma margem para enfraquecer com pouca resistência. Isso, por sua vez, alterou as posições de diferencial de taxas na região, especialmente para aqueles com portfólios de múltiplas moedas. No Reino Unido, pequenos ganhos no produto interno bruto são esperados. Após uma leve contração, até expações pequenas oferecem espaço político e de políticas. No entanto, o mercado está atento não apenas ao número geral, mas à composição por trás dele. Categorias voltadas para o consumidor atrairão maior escrutínio, considerando como as tendências de gastos discricionários afetam as previsões de inflação. Quanto ao Federal Reserve, eles estão mantendo as taxas estáveis por enquanto, com referências explícitas a um possível afrouxamento na segunda metade do ano. Os mercados de trabalho ditarão o momento, não apenas a inflação — na verdade, os pedidos de auxílio-desemprego e os dados salariais provavelmente importam mais do que o IPC na formação das visões de taxa terminal.

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