O epis\u00f3dio relaciona d\u00e9fices federais persistentes e a subida da d\u00edvida p\u00fablica com o risco de infla\u00e7\u00e3o e o suporte aos metais preciosos, argumentando que os mercados podem ignorar uma press\u00e3o or\u00e7amental que se vai acumulando lentamente at\u00e9 esta come\u00e7ar a afetar a confian\u00e7a no d\u00f3lar e na capacidade do Governo se financiar. Refere um alerta do Bipartisan Policy Center segundo o qual expectativas de uma d\u00edvida federal substancialmente mais elevada podem enfraquecer a credibilidade credit\u00edcia dos EUA; em seguida, discute como uma procura mais fraca por Treasuries pode traduzir-se em yields mais elevadas. O apresentador afirma que as yields das obriga\u00e7\u00f5es atingiram n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em 2001. Enquadra ainda a derrapagem or\u00e7amental como bipartid\u00e1ria, dizendo que todos os presidentes desde Calvin Coolidge sa\u00edram do cargo com mais d\u00edvida nacional do que no in\u00edcio.<\/p>\n\n
Sobre a infla\u00e7\u00e3o, o epis\u00f3dio descreve um canal em que a despesa deficit\u00e1ria conduz a mais endividamento e monetiza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, acrescentando press\u00e3o sobre os pre\u00e7os juntamente com fatores como a guerra, e corroendo ao longo do tempo o poder de compra das fam\u00edlias. Usando a meta de 2%, afirma que o d\u00f3lar perderia cerca de 10% do seu poder de compra em cinco anos e 20% em dez anos, descrevendo isto como um \u201cimposto inflacionista\u201d. Depois liga a \u201caposta na desvaloriza\u00e7\u00e3o\u201d a ativos tang\u00edveis, citando as compras de ouro pela China como uma forma de reduzir a exposi\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar, e termina com a ideia de que as tens\u00f5es or\u00e7amentais podem acumular-se lentamente antes de condi\u00e7\u00f5es mais apertadas surgirem de forma abrupta.<\/p>\n\n
Precisamos de nos posicionar para uma volatilidade persistente nos derivados de taxas de juro \u00e0 medida que o financiamento federal acelera rapidamente. Com a d\u00edvida p\u00fablica dos EUA a ultrapassar os 36 bili\u00f5es de d\u00f3lares e os d\u00e9fices anuais a manterem-se perto de 1,8 bili\u00f5es de d\u00f3lares, as yields das obriga\u00e7\u00f5es enfrentam uma press\u00e3o estrutural em alta. Devemos considerar estrat\u00e9gias longas em yields ou op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros de d\u00edvida p\u00fablica de longo prazo para nos protegermos contra um enfraquecimento da procura por parte dos investidores.<\/p>\n\n
Para beneficiar da desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda, devemos construir exposi\u00e7\u00e3o longa atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre metais preciosos nas pr\u00f3ximas semanas. As compras dos bancos centrais t\u00eam ajudado recentemente a impulsionar o ouro para m\u00e1ximos hist\u00f3ricos acima de 2.700 d\u00f3lares por on\u00e7a, \u00e0 medida que entidades estrangeiras deslocam reservas para longe de ativos em papel. A utiliza\u00e7\u00e3o de call spreads sobre futuros de ouro e prata permite-nos capturar este momentum, definindo de forma rigorosa o nosso risco de queda.<\/p>\n\n
Temos tamb\u00e9m de cobrir as nossas posi\u00e7\u00f5es cambiais, dado que a infla\u00e7\u00e3o sustentada corr\u00f3i de forma constante o poder de compra do d\u00f3lar ao longo do tempo. Historicamente, d\u00e9fices or\u00e7amentais prolongados for\u00e7am os governos a monetizar a d\u00edvida, levando ao enfraquecimento da moeda quando os credores estrangeiros passam a exigir pr\u00e9mios de risco mais elevados. Assumir posi\u00e7\u00f5es em calls sobre moedas n\u00e3o denominadas em d\u00f3lares ou em ativos ligados a mat\u00e9rias-primas ajuda a amortecer as carteiras contra potenciais choques nas moedas fiduci\u00e1rias.<\/p>\n\n
As mudan\u00e7as de mercado acontecem muitas vezes de forma gradual no in\u00edcio e depois aceleram inesperadamente, tal como a volatilidade do mercado de Treasuries observada durante crises passadas em torno do teto da d\u00edvida e do or\u00e7amento. Recomendamos manter prote\u00e7\u00e3o de tail risk atrav\u00e9s da compra de contratos de volatilidade out-of-the-money nos principais derivados de taxas e de mat\u00e9rias-primas. Definir agora controlos de risco apertados garante que permanecemos protegidos antes de repricings s\u00fabitos do mercado.<\/p>\n\n\n\n