Um membro do Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco de Inglaterra afirmou que o Banco est\u00e1 preocupado com a sua estimativa de crescimento salarial compat\u00edvel com a meta e defendeu que \u00e9 necess\u00e1ria mais desinfla\u00e7\u00e3o salarial para devolver a infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) ao objetivo. A respons\u00e1vel estabeleceu uma refer\u00eancia segundo a qual um crescimento dos sal\u00e1rios de 3% \u00e9 compat\u00edvel com uma infla\u00e7\u00e3o de 2%, acrescentando que as fam\u00edlias tendem a notar a infla\u00e7\u00e3o quando esta est\u00e1 acima de 3%. Disse ainda que \u00e9 prov\u00e1vel que choques de oferta continuem a ser uma caracter\u00edstica recorrente do cen\u00e1rio.<\/p>\n\n
A decisora alertou que a atual orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e1 n\u00e3o ser suficientemente restritiva e afirmou que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o ancoradas acima do normal. Estas declara\u00e7\u00f5es inserem-se num enquadramento em que os bancos centrais se concentram em medidas \u201ccore\u201d que excluem componentes vol\u00e1teis como alimenta\u00e7\u00e3o e energia, e tipicamente respondem \u00e0 infla\u00e7\u00e3o acima da meta com taxas de juro mais elevadas. Tais medidas podem apoiar uma divisa atrav\u00e9s de rendibilidades mais altas e, pelo canal do custo de oportunidade, podem penalizar o ouro.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo prolongado de taxas de juro mais elevadas no Reino Unido, \u00e0 medida que um crescimento salarial persistente amea\u00e7a a meta de 2% do Banco de Inglaterra. Com o crescimento dos ganhos m\u00e9dios no Reino Unido ainda a rondar os 4,5% \u2014 bem acima da refer\u00eancia de 3% compat\u00edvel com a meta \u2014 \u00e9 prov\u00e1vel que a pol\u00edtica monet\u00e1ria se mantenha mais restritiva durante mais tempo. Sugerimos posicionamento para uma Libra Esterlina mais forte atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es longas em derivados cambiais contra pares com menor rendibilidade, como o euro.<\/p>\n\n
No mercado de taxas, esperamos que as yields de curto prazo da d\u00edvida p\u00fablica brit\u00e2nica subam, \u00e0 medida que os traders reavaliam em alta a probabilidade de uma pol\u00edtica restritiva persistente. Dados hist\u00f3ricos de ciclos inflacionistas anteriores mostram que expectativas de infla\u00e7\u00e3o desancoradas costumam provocar corre\u00e7\u00f5es severas em instrumentos de d\u00edvida de curta dura\u00e7\u00e3o. Os traders de derivados podem tirar partido deste cen\u00e1rio atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de taxas de juro de curto prazo ou recorrendo a op\u00e7\u00f5es put sobre contratos de gilts.<\/p>\n\n
Taxas elevadas por um per\u00edodo prolongado tamb\u00e9m dever\u00e3o pesar de forma significativa sobre as a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas, em particular sobre as mid caps que dependem de um consumo robusto. Quando os custos de financiamento se mant\u00eam altos e a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece acima de 3%, as margens de lucro das empresas enfrentam press\u00e3o imediata. Recomendamos a cobertura de carteiras de a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas atrav\u00e9s de puts sobre \u00edndices ou a montagem de posi\u00e7\u00f5es curtas em setores de consumo discricion\u00e1rio.<\/p>\n\n
Nos mercados de mat\u00e9rias-primas, esperamos que o ouro volte a estar sob press\u00e3o, uma vez que yields reais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. Historicamente, as subidas do metal precioso tendem a perder for\u00e7a quando os bancos centrais sinalizam que a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o \u00e9 suficientemente restritiva para arrefecer o crescimento salarial. Aconselhamos os traders de derivados a limitar exposi\u00e7\u00f5es longas ao ouro sem cobertura e, em alternativa, a considerar estrat\u00e9gias de spreads com risco definido para gerir os riscos de queda no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n