A queda de 22% do Dow na \u201cBlack Monday\u201d, um tombo de 508 pontos a partir de 2.246,74, foi contrastada com o n\u00edvel actual: com o Dow a fechar nos 51.966,03 em 19 de Outubro, um movimento equivalente seria de 11.432,53 pontos. Na negocia\u00e7\u00e3o actual, o tom foi enquadrado como rota\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o liquida\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s uma semana fraca para as ac\u00e7\u00f5es de crescimento: o Nasdaq caiu 4,5% na pior semana desde Junho, o S&P 500 recuou quase 2%, enquanto o Dow subiu 0,7% com consumo defensivo, sa\u00fade e energia a liderarem. No dia, o Dow cedeu 36 pontos, enquanto o S&P 500 ganhou 32; o Nasdaq somou 290 pontos, ou 1,1%, o Russell subiu 7 e os Transportes ca\u00edram 178. O S&P 500 de pondera\u00e7\u00e3o igual perdeu 30, enquanto as \u201cMag 7\u201d avan\u00e7aram 545 pontos, ou 1,5%; os semicondutores subiram 1,8%, ciberseguran\u00e7a 1,1%, tecnologia disruptiva 1,2%, software 1,6% e as ac\u00e7\u00f5es de mem\u00f3ria 4,5%. O S&P 500 estava 1,4% abaixo do m\u00e1ximo e o Nasdaq 5,7% abaixo do n\u00edvel de h\u00e1 duas semanas, com algumas \u00e1reas a recuarem mais de 20%.<\/p>\n\n
Um impulso \u00e0 narrativa de IA veio de conversa\u00e7\u00f5es sobre um acordo de capacidade computacional potencialmente avaliado em 45 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares entre a Nscale e a Anthropic, enquanto as taxas subiram com a queda dos pre\u00e7os das Treasuries: o TLT perdeu 0,75% e o TLH 0,6%, levando a yield a 10 anos a subir quase 4 pontos base para 5,135% e a 30 anos a avan\u00e7ar 6 pb para 5,46%. A energia acrescentou press\u00e3o, com o WTI a subir 2,2% para 103,66 d\u00f3lares e depois mais 2 d\u00f3lares, ou 2,1%, para 105,87 d\u00f3lares, enquanto o ouro se manteve numa banda de 4.000\u20134.250 d\u00f3lares e o VIX ficou ligeiramente acima da sua linha de tend\u00eancia. Na \u00e9poca de resultados, a Cleveland-Cliffs reportou um EPS ajustado de 28 c\u00eantimos e um EBITDA ajustado de 612 milh\u00f5es de d\u00f3lares sobre cerca de 5,6 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de vendas, fazendo as ac\u00e7\u00f5es subirem 16,4%; seguiu-se um conjunto mais alargado, a par de dados como o \u00edndice n\u00e3o-manufactureiro da Fed de Filad\u00e9lfia, in\u00edcio de constru\u00e7\u00f5es, licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o e vendas pendentes de casas. A Europa caiu cerca de 0,5%\u20130,8%, e os futuros dos EUA estiveram mistos: Dow +130, S&P -3, Nasdaq -125, Russell +2; o S&P 500 fechou nos 7.690, 32 pontos abaixo da resist\u00eancia em 7.705. A GM superou as estimativas mas deixou uma orienta\u00e7\u00e3o cautelosa, com as ac\u00e7\u00f5es a ca\u00edrem 5,7%.<\/p>\n\n
N\u00e3o devemos confundir uma rota\u00e7\u00e3o sectorial padr\u00e3o com uma liquida\u00e7\u00e3o sist\u00e9mica de mercado como a de Outubro de 1987. Embora a press\u00e3o recente tenha empurrado o sector tecnol\u00f3gico para territ\u00f3rio de sobrevenda, os \u00edndices de volatilidade mais abrangentes est\u00e3o a manter-se est\u00e1veis, em vez de dispararem para n\u00edveis de p\u00e2nico extremo. Este desfasamento entre manchetes alarmistas e a precifica\u00e7\u00e3o efectiva das op\u00e7\u00f5es d\u00e1-nos uma forte oportunidade para vender volatilidade impl\u00edcita inflacionada, em vez de pagar caro por coberturas amplas do mercado.<\/p>\n\n
Precisamos de concentrar as nossas estrat\u00e9gias com derivados na dispers\u00e3o em ac\u00e7\u00f5es individuais, em vez de assumir posi\u00e7\u00f5es \u201ca eito\u201d nos principais \u00edndices. As correc\u00e7\u00f5es dos \u00edndices nos t\u00edtulos permanecem bem dentro das amplitudes hist\u00f3ricas normais, mesmo quando subsectores isolados de tecnologia e mem\u00f3ria sofreram quedas de 20%. Os dados hist\u00f3ricos mostram que comprar call spreads de risco definido em large caps de qualidade com indicadores de for\u00e7a relativa profundamente em sobrevenda oferece configura\u00e7\u00f5es atractivas de risco\/retorno \u00e0 medida que os compradores de quedas regressam.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m respeitar os claros ventos macroecon\u00f3micos contr\u00e1rios resultantes do crude West Texas Intermediate a manter-se acima de 105 d\u00f3lares por barril, a par de uma yield da Treasury a 10 anos em 5,14%. Custos de financiamento elevados tornam as op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de ac\u00e7\u00f5es com prazos longos caras de manter, uma vez que yields altas, tradicionalmente, colocam um tecto nos m\u00faltiplos de avalia\u00e7\u00e3o dos \u00edndices. Em vez disso, usar op\u00e7\u00f5es de compra sobre energia ou spreads do sector energ\u00e9tico permite-nos beneficiar directamente do pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico crescente sem nos expormos em excesso aos riscos de valoriza\u00e7\u00e3o da tecnologia de elevado crescimento.<\/p>\n\n
Com a divulga\u00e7\u00e3o de resultados a decorrer em defesa, autom\u00f3vel, energia e mega-caps tecnol\u00f3gicas, a volatilidade de ac\u00e7\u00f5es individuais est\u00e1 agora artificialmente elevada. Devemos recorrer a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es de risco definido, como credit spreads ou iron condors, para capturar a queda acentuada nos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es que normalmente ocorre logo ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o de resultados. Prestar muita aten\u00e7\u00e3o a detalhes de execu\u00e7\u00e3o e m\u00e9tricas de cash flow, em vez de apenas aos n\u00fameros iniciais de manchete, manter-nos-\u00e1 bem posicionados para as pr\u00f3ximas actualiza\u00e7\u00f5es de pesos pesados como a Meta e a Tesla.<\/p>\n\n\n\n