A Metals Focus e o Silver Institute esperam que a oferta mineira mundial recue ligeiramente este ano, com ganhos no M\u00e9xico e em Marrocos mais do que compensados por quebras lideradas pelo Peru e pela Argentina. Dados recentes apontam para uma produ\u00e7\u00e3o mais fraca tanto no Peru como no M\u00e9xico: o Peru reportou, entre janeiro e julho, uma queda da produ\u00e7\u00e3o de prata de 1,64 milh\u00f5es de on\u00e7as (2,4%) em termos hom\u00f3logos, apesar de julho ter registado uma ligeira subida de 0,5%, enquanto no M\u00e9xico a prata extra\u00edda em julho caiu 4,3% (cerca de 0,58 milh\u00f5es de on\u00e7as) e a prata refinada recuou 2,3%. No M\u00e9xico, uma paragem em San Dimas transformou-se numa greve formal a 8 de outubro, envolvendo cerca de 800 trabalhadores; a produ\u00e7\u00e3o de prata no terceiro trimestre foi 41% inferior \u00e0 de h\u00e1 um ano, com 12 dias de opera\u00e7\u00e3o perdidos, e, ao ritmo do ano passado, cada m\u00eas adicional de disrup\u00e7\u00e3o retira aproximadamente 0,5 milh\u00f5es de on\u00e7as, embora parte da perda possa ser adiada e n\u00e3o permanente. Noutros mercados, a Hindustan Zinc, na \u00cdndia, reportou prata refinada a subir 20% (cerca de 0,93 milh\u00f5es de on\u00e7as) entre julho e setembro, e um produtor mexicano indicou um aumento de 19% na produ\u00e7\u00e3o total \u00e0 medida que uma nova mina aumentou o ritmo, enquanto um projeto mexicano distinto obteve licen\u00e7as ambientais federais a 6 de outubro, com primeira produ\u00e7\u00e3o modelada para a segunda metade de 2029.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os ainda n\u00e3o refletiram esta inclina\u00e7\u00e3o do lado da oferta. A prata caiu cerca de 6% a 14 de outubro \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 a infla\u00e7\u00e3o nos EUA ter surpreendido em alta e os mercados terem ajustado expectativas para mais uma subida de taxas pela Reserva Federal; uma leitura ao final da tarde colocava a prata nos 55,41 d\u00f3lares e o ouro nos 4.098,80 d\u00f3lares, implicando um r\u00e1cio ouro\/prata perto de 74. A esse n\u00edvel, a prata estava 22,7% abaixo do fecho de 2025, enquanto as yields reais e o d\u00f3lar continuavam a ser os principais determinantes de curto prazo, j\u00e1 que o metal precioso sem rendimento compete com retornos obrigacionistas ajustados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. O equil\u00edbrio oferta-procura continua a apontar para um d\u00e9fice estrutural: o d\u00e9fice projetado \u00e9 de 46,3 milh\u00f5es de on\u00e7as este ano, o que seria o sexto ano consecutivo, e as quebras medidas no Peru e no M\u00e9xico totalizam cerca de 2,2 milh\u00f5es de on\u00e7as, com uma greve que se prolongue at\u00e9 novembro a acrescentar aproximadamente mais 1 milh\u00e3o de on\u00e7as. Os n\u00fameros do M\u00e9xico referentes a agosto, previstos por volta de 21 de outubro, e atualiza\u00e7\u00f5es dos produtores no final de outubro indicar\u00e3o se a fraqueza de julho foi um movimento isolado ou o in\u00edcio de uma tend\u00eancia.<\/p>\n\n
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Vemos uma divis\u00e3o acentuada entre as press\u00f5es das taxas no curto prazo e um aperto da oferta no longo prazo, que os traders de derivados podem explorar nas pr\u00f3ximas semanas. Embora a prata tenha ca\u00eddo recentemente 6% para cerca de 55,41 d\u00f3lares na sequ\u00eancia de dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA acima do esperado, os fundamentais subjacentes do mercado f\u00edsico est\u00e3o a refor\u00e7ar-se. Com o r\u00e1cio ouro\/prata perto de 74 e a prata a negociar cerca de 22,7% abaixo do fecho de 2025, as quedas induzidas pelas taxas oferecem uma configura\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel para posicionamento no lado longo.<\/p>\n\n
Importa ter em conta que a prata enfrenta o sexto ano consecutivo de d\u00e9fices estruturais, atualmente projetados em 46,3 milh\u00f5es de on\u00e7as. A produ\u00e7\u00e3o mineira mexicana caiu 4,3% em julho, enquanto a produ\u00e7\u00e3o do Peru recuou 2,4% at\u00e9 julho, retirando mais de 2,2 milh\u00f5es de on\u00e7as ao mercado global. Com a greve em curso na mina de San Dimas a eliminar mais 500.000 on\u00e7as por m\u00eas, a disponibilidade f\u00edsica est\u00e1 a contrair-se mais depressa do que os analistas antecipavam.<\/p>\n\n
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Os traders de derivados devem considerar o uso de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como bull call spreads ou a venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money), para navegar a volatilidade das taxas de juro. Estas estruturas ajudam-nos a proteger contra oscila\u00e7\u00f5es de curto prazo impulsionadas pelas expectativas sobre as taxas da Reserva Federal, mantendo simultaneamente exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de subida associado ao d\u00e9fice de oferta. Apontar para vencimentos a 60 a 90 dias permite atravessar o ru\u00eddo macro e captar potenciais picos de pre\u00e7o \u00e0 medida que chegam os relat\u00f3rios trimestrais de produ\u00e7\u00e3o mineira.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto os catalisadores pr\u00f3ximos, incluindo os novos dados de produ\u00e7\u00e3o no M\u00e9xico previstos por volta de 21 de outubro e os resultados do setor mineiro do terceiro trimestre no final do m\u00eas. Historicamente, d\u00e9fices de oferta prolongados combinados com disrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas nas minas desencadeiam rallies r\u00e1pidos de short-covering nos mercados de derivados, assim que as press\u00f5es das taxas aliviam temporariamente. Manter a alavancagem moderada nas pr\u00f3ximas semanas permitir\u00e1 absorver picos de curto prazo no d\u00f3lar dos EUA, mantendo ainda assim posicionamento para uma recupera\u00e7\u00e3o mais ampla impulsionada pela restri\u00e7\u00e3o de oferta.<\/p>\n\n\n\n