As reservas de crude oil nos EUA (EIA) ca\u00edram 8,557M na semana de 9 de outubro, uma redu\u00e7\u00e3o muito superior \u00e0 que os mercados tinham antecipado. As previs\u00f5es apontavam para uma descida de 0,3M, mas a queda reportada excedeu largamente essa expectativa.<\/p>\n\n
A publica\u00e7\u00e3o assinala uma contra\u00e7\u00e3o mais acentuada das exist\u00eancias do que o previsto, alterando o quadro de oferta no curto prazo sugerido pelos dados. O n\u00famero da EIA coloca a varia\u00e7\u00e3o real 8,257M abaixo do consenso, com base nos valores reportado e previsto.<\/p>\n\n
Uma redu\u00e7\u00e3o massiva de 8,557 milh\u00f5es de barris, face \u00e0 queda esperada de 0,3 milh\u00f5es, sinaliza um forte aperto de curto prazo no mercado f\u00edsico de crude. Esperamos que este choque de oferta exer\u00e7a press\u00e3o em alta sobre os futuros de crude no curto prazo e aumente a volatilidade das op\u00e7\u00f5es de energia nas pr\u00f3ximas semanas. Com as exist\u00eancias comerciais a diminu\u00edrem muito mais depressa do que o antecipado, a din\u00e2mica \u201cbullish\u201d est\u00e1 posicionada para liderar o mercado.<\/p>\n\n
Historicamente, quando as exist\u00eancias de crude nos EUA caem mais de 5 milh\u00f5es de barris acima do esperado, os futuros de refer\u00eancia tendem a subir, em m\u00e9dia, 3% a 5% ao longo do m\u00eas seguinte. Devemos procurar tirar partido desta tend\u00eancia atrav\u00e9s da abertura de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros em pequenas corre\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o ou da montagem de bull call spreads. A elevada volatilidade impl\u00edcita tamb\u00e9m cria oportunidades para vender op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro (out-of-the-money), captando pr\u00e9mios mais elevados.<\/p>\n\n
Os dados fundamentais do mercado sustentam fortemente esta perspetiva otimista, uma vez que os n\u00edveis da Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo dos EUA (SPR) permanecem pressionados, perto de m\u00ednimos de v\u00e1rias d\u00e9cadas, em torno de 370 milh\u00f5es de barris, limitando liberta\u00e7\u00f5es de emerg\u00eancia. Em paralelo, as taxas recentes de utiliza\u00e7\u00e3o das refinarias nos EUA acima de 90% mostram que a procura dom\u00e9stica de processamento e os compromissos de exporta\u00e7\u00e3o est\u00e3o a retirar crude das reservas de forma agressiva. Este escoamento persistente torna particularmente arriscada, neste momento, a manuten\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es curtas \u201ca descoberto\u201d em derivados.<\/p>\n\n
Para gerir o risco de mercado de forma eficaz, sugerimos considerar calendar spreads, j\u00e1 que redu\u00e7\u00f5es s\u00fabitas nas exist\u00eancias tendem, em geral, a empurrar a curva de futuros para uma backwardation mais acentuada. Comprar futuros do m\u00eas mais pr\u00f3ximo e, em simult\u00e2neo, vender contratos mais longos permite-nos capturar o aperto imediato do mercado f\u00edsico enquanto se protege contra riscos macroecon\u00f3micos de longo prazo. Ainda assim, devemos manter limites rigorosos de stop-loss, pois relat\u00f3rios econ\u00f3micos inesperados ou altera\u00e7\u00f5es na pol\u00edtica de produ\u00e7\u00e3o podem desencadear corre\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas no mercado.<\/p>\n\n\n\n