Os pre\u00e7os no consumidor nos EUA em setembro subiram para um m\u00e1ximo de cinco meses, de 3,7%, superando as previs\u00f5es e levando o US Dollar Index a m\u00e1ximos de 18 meses. Os mercados elevaram brevemente a probabilidade impl\u00edcita de uma a\u00e7\u00e3o da Reserva Federal em outubro para 50%, antes de a reprecificarem para 25%, \u00e0 medida que as aten\u00e7\u00f5es se deslocaram para o discurso de Kevin Warsh em Banguecoque e para o que este poderia implicar para a trajet\u00f3ria das taxas. A precifica\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m oscilou para um perfil mais agressivo ao longo do pr\u00f3ximo ano, com a probabilidade de quatro rondas de apertos da Fed a subir, a certa altura, para 61%, recuando depois \u00e0 medida que as expectativas eram reavaliadas. A reafirma\u00e7\u00e3o, por Warsh, da meta de infla\u00e7\u00e3o de 2% manteve o foco no risco de rendibilidades mais elevadas das Treasuries e num renovado suporte ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
O iene encontrou apoio no curto prazo com a renova\u00e7\u00e3o da ret\u00f3rica oficial e um tom mais hawkish por parte do Banco do Jap\u00e3o. A ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, afirmou que o minist\u00e9rio estava preparado para intervir no mercado cambial, se necess\u00e1rio, enquanto a membro do conselho do BoJ, Junko Koeda, defendeu que o banco central n\u00e3o deve ser excessivamente cauteloso na subida das taxas. Em separado, a BlackRock apontou para um d\u00e9fice or\u00e7amental federal recorde e para a forte concorr\u00eancia das empresas tecnol\u00f3gicas por capital como fatores que podem manter estruturalmente elevados os custos de financiamento da d\u00edvida. A precifica\u00e7\u00e3o nos futuros sugere que a Fed e o BoJ apertam ao mesmo ritmo, mas o amplo diferencial de rendibilidades EUA\u2013Jap\u00e3o deixa margem para a for\u00e7a do USDJPY, enquadrando as recentes quedas como corretivas.<\/p>\n\n
A for\u00e7a do iene japon\u00eas e a volatilidade no mercado cambial aumentaram, mas consideramos que os traders de derivados devem encarar quaisquer recuos no USD\/JPY como oportunidades de compra, e n\u00e3o como uma invers\u00e3o de tend\u00eancia. Embora os avisos verbais de respons\u00e1veis japoneses e a ret\u00f3rica mais restritiva do Banco do Jap\u00e3o tenham gerado quedas tempor\u00e1rias, o diferencial subjacente de yield entre os EUA e o Jap\u00e3o continua significativamente amplo. Historicamente, quando a yield da Treasury a 10 anos mant\u00e9m um spread superior a 300 a 350 pontos base face \u00e0s Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas, os recuos do USD\/JPY t\u00eam servido repetidamente como pontos de entrada atrativos para posi\u00e7\u00f5es longas.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders a olhar para al\u00e9m das flutua\u00e7\u00f5es de curto prazo e a concentrar-se nos motores de yield de longo prazo nos EUA. Com a infla\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os no consumidor a acelerar para 3,7% em setembro e os d\u00e9fices or\u00e7amentais federais a manterem-se perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, acima de 1,8 bili\u00f5es de d\u00f3lares, as yields da d\u00edvida dos EUA enfrentam uma press\u00e3o estrutural em alta. Al\u00e9m disso, a concorr\u00eancia intensa entre gigantes corporativos para captar capital est\u00e1 a manter elevados os custos de financiamento de longo prazo, proporcionando uma base s\u00f3lida para a for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Embora as autoridades financeiras japonesas estejam a alertar para potenciais interven\u00e7\u00f5es no mercado, os traders de derivados devem ter presente que as vendas desencadeadas por interven\u00e7\u00e3o tendem a ser de curta dura\u00e7\u00e3o na aus\u00eancia de diverg\u00eancia fundamental de pol\u00edtica. Dados de interven\u00e7\u00f5es cambiais passadas mostram que a compra oficial de ienes normalmente provoca quedas abruptas e tempor\u00e1rias de 300 a 500 pips, antes de o mercado retomar a sua dire\u00e7\u00e3o macro principal. Uma vez que os mercados de futuros atualmente incorporam ritmos de aperto semelhantes para ambos os bancos centrais, o amplo diferencial de taxas de juro continuar\u00e1 a puxar o par para cima nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para se posicionarem de forma eficaz, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es ou estrat\u00e9gias estruturadas de derivados para capitalizar picos s\u00fabitos em baixa. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o USD\/JPY durante recuos motivados por pol\u00edtica, ou a montagem de bull call spreads, permite aos traders participar na tend\u00eancia ascendente mais ampla, gerindo em simult\u00e2neo os riscos de queda associados a interven\u00e7\u00f5es verbais repentinas. Enquanto o diferencial de yield permanecer fortemente a favor do d\u00f3lar, comprar nas quedas continua a ser a estrat\u00e9gia estatisticamente mais robusta.<\/p>\n\n\n\n