A infla\u00e7\u00e3o dos produtores nos EUA, medida pelo \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (PPI), acelerou para 6,3% em termos hom\u00f3logos em setembro, face a 5,6% em agosto, acima da previs\u00e3o do mercado (5,3%). Em termos mensais, o PPI subiu 1,3%, bem acima da estimativa de consenso de 0,5%. Excluindo alimenta\u00e7\u00e3o e energia, o PPI avan\u00e7ou 0,7% em cadeia e 5% em termos hom\u00f3logos, com ambas as leituras tamb\u00e9m acima das previs\u00f5es.<\/p>\n\n
Ap\u00f3s os dados, o \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano inverteu a fraqueza anterior e recuperou algum \u00edmpeto, embora se mantivesse a recuar 0,3% no dia, para 102,22, \u00e0 hora da publica\u00e7\u00e3o. Uma tabela separada de desempenho cambial indicou que o d\u00f3lar dos EUA foi o mais fraco face ao franco su\u00ed\u00e7o, enquanto o mapa de calor em anexo apresentou as varia\u00e7\u00f5es percentuais entre as principais moedas com base em pares selecionados de moeda base e moeda cotada.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o dos produtores nos EUA a disparar para 6,3% em termos hom\u00f3logos e os ganhos mensais a atingirem uns expressivos 1,3%, estamos perante uma surpresa inflacionista significativa que altera o panorama para os traders de derivados. Historicamente, os picos dos pre\u00e7os no setor grossista antecedem a infla\u00e7\u00e3o no consumidor em um a tr\u00eas meses, \u00e0 medida que as empresas repercutem custos mais elevados dos fatores de produ\u00e7\u00e3o nos compradores. Tendo em conta que tanto o n\u00famero global como o subjacente superaram largamente as expectativas, precisamos de ajustar de imediato as estrat\u00e9gias para incorporar uma Reserva Federal muito mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
No mercado cambial, devemos considerar o aproveitamento de posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es sobre o d\u00f3lar norte-americano, \u00e0 medida que os diferenciais de taxas voltam a jogar a seu favor. Embora o \u00cdndice do D\u00f3lar tenha rondado brevemente a zona dos 102,20 ap\u00f3s a not\u00edcia, os dados hist\u00f3ricos mostram que surpresas de PPI acima de 1,0% em termos mensais tendem a desencadear subidas do d\u00f3lar durante v\u00e1rias semanas, \u00e0 medida que os futuros de taxas de juro s\u00e3o reprecificados. A compra de \u201ccall spreads\u201d (estrat\u00e9gias de compra de op\u00e7\u00f5es de compra com strikes diferentes) em pares do d\u00f3lar oferece uma forma de risco controlado de capitalizar esta recupera\u00e7\u00e3o iminente da divisa, sobretudo face a moedas de menor rendimento.<\/p>\n\n
Exortamos tamb\u00e9m os traders de derivados a reavaliar a exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es, uma vez que custos mais elevados para os produtores amea\u00e7am diretamente as margens de lucro das empresas. Quando a infla\u00e7\u00e3o subjacente no grossista atinge 5% ao ano, a volatilidade acionista tende a aumentar, porque as empresas t\u00eam dificuldade em manter o crescimento dos resultados sem afastar a procura atrav\u00e9s de pre\u00e7os mais altos. Vender futuros sobre \u00edndices acionistas ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (\u201cputs\u201d) de prote\u00e7\u00e3o sobre os principais \u00edndices permite cobrir o risco de uma prov\u00e1vel compress\u00e3o das valoriza\u00e7\u00f5es em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como a tecnologia.<\/p>\n\n
Por fim, os derivados de rendimento fixo e de volatilidade merecem a nossa aten\u00e7\u00e3o imediata nas pr\u00f3ximas semanas. Vender futuros de Treasuries de curto prazo permite alinhar com a subida das yields, numa altura em que os traders afastam a possibilidade de cortes agressivos das taxas por parte do banco central. Al\u00e9m disso, comprar posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade (via op\u00e7\u00f5es) pode proteger as carteiras contra movimentos bruscos e repentinos do mercado, \u00e0 medida que forem divulgados os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n