A infla\u00e7\u00e3o subjacente dos pre\u00e7os no consumidor nos EUA, que exclui alimenta\u00e7\u00e3o e energia, subiu 2,6% em termos hom\u00f3logos em setembro. Isto compara com uma expectativa do mercado de 2,5%, deixando a leitura 0,1 pontos percentuais acima do previsto.<\/p>\n\n
O valor indica que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes foram mais firmes do que o antecipado no m\u00eas. Os mercados v\u00e3o analisar os dados pelas suas implica\u00e7\u00f5es para as perspetivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria e para a trajet\u00f3ria da desinfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com o CPI subjacente de setembro a sair acima do esperado, nos 2,6%, sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma altera\u00e7\u00e3o das expetativas de cortes de taxas pela Reserva Federal nas pr\u00f3ximas semanas. Os futuros de obriga\u00e7\u00f5es j\u00e1 est\u00e3o a ajustar-se a um percurso mais cauteloso de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, revertendo apostas agressivas em cortes de taxas. Historicamente, uma surpresa em alta de apenas 0,1% na infla\u00e7\u00e3o subjacente faz subir as yields dos Treasuries de curto prazo, em m\u00e9dia, 5 a 10 pontos base nas sess\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o seguintes.<\/p>\n\n
Aconselhamos o reposicionamento em futuros de taxas de juro para refletir um ritmo mais lento de flexibiliza\u00e7\u00e3o por parte do banco central, antes da reuni\u00e3o de novembro. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos Fed Funds futures ajustou-se imediatamente ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o, reduzindo a probabilidade de cortes agressivos nas taxas antes do final do ano. A cobertura da exposi\u00e7\u00e3o a dura\u00e7\u00e3o longa atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro ou de futuros de obriga\u00e7\u00f5es pode ajudar a proteger as carteiras contra subidas inesperadas das yields no curto prazo.<\/p>\n\n
Para derivados de a\u00e7\u00f5es, recomendamos prepara\u00e7\u00e3o para um aumento da volatilidade no curto prazo, sobretudo em \u00edndices tecnol\u00f3gicos sens\u00edveis \u00e0s taxas. Dados hist\u00f3ricos de mercado mostram que surpresas inflacionistas levam frequentemente a volatilidade impl\u00edcita a subir 5% a 10% nas duas semanas seguintes, \u00e0 medida que investidores institucionais compram prote\u00e7\u00e3o contra quedas. A implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de collar ou de put spreads de curto prazo oferece uma forma equilibrada de cobrir carteiras de a\u00e7\u00f5es sem abdicar totalmente da participa\u00e7\u00e3o em subidas.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m oportunidades claras em op\u00e7\u00f5es cambiais, uma vez que expetativas de infla\u00e7\u00e3o mais elevadas tendem a fortalecer o d\u00f3lar norte-americano face aos principais pares. Os traders de divisas dever\u00e3o avaliar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o d\u00f3lar para o pr\u00f3ximo m\u00eas, visando pares ligados a bancos centrais que est\u00e3o a flexibilizar ativamente. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que a for\u00e7a do d\u00f3lar desencadeada por leituras do CPI acima do esperado tende muitas vezes a prolongar-se at\u00e9 ao an\u00fancio seguinte de pol\u00edtica monet\u00e1ria do banco central.<\/p>\n\n\n\n