O d\u00f3lar norte-americano prolongou os ganhos no in\u00edcio da semana, apoiado pela subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo ap\u00f3s o aumento da atividade militar no Golfo. A agenda de dados no curto prazo parece pouco preenchida, com o inqu\u00e9rito da NFIB e os n\u00fameros de vendas de casas como principais divulga\u00e7\u00f5es. No entanto, os indicadores t\u00e9cnicos est\u00e3o a sinalizar condi\u00e7\u00f5es de sobrecompra: um modelo de valoriza\u00e7\u00e3o de curto prazo coloca o d\u00f3lar sobrevalorizado face a todas as moedas do G10, com exce\u00e7\u00e3o da GBP, onde \u00e9 avaliado como estando a um valor justo. Numa base equiponderada, o USD est\u00e1 1,1% sobrevalorizado face ao G10.<\/p>\n\n
Apesar de um posicionamento esticado, n\u00e3o existe um gatilho macro ou de mercado claro para uma invers\u00e3o do momentum. As expectativas persistentes de aperto por parte da Fed, em termos relativos face \u00e0 maioria dos outros bancos centrais, s\u00e3o descritas como limitando a margem de queda mesmo que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuem, enquanto a fraqueza nos mercados obrigacionistas globais \u00e9 vista como sustentando a procura por uma moeda defensiva e l\u00edquida. Numa perspetiva mais distante, as elei\u00e7\u00f5es intercalares nos EUA s\u00e3o enquadradas como um risco potencial para o d\u00f3lar, embora se diga que os mercados j\u00e1 h\u00e1 muito incorporaram a possibilidade de os republicanos perderem o controlo do Congresso, sendo improv\u00e1vel qualquer posicionamento precaucion\u00e1rio antes do final de outubro.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a evitarem precipitar-se para posi\u00e7\u00f5es curtas agressivas contra o d\u00f3lar norte-americano apenas porque os modelos t\u00e9cnicos indicam que est\u00e1 em sobrecompra. Embora os modelos de valoriza\u00e7\u00e3o mostrem que o \u201cgreenback\u201d est\u00e1 cerca de 1,1% sobrevalorizado face aos principais pares, um momentum forte pode facilmente persistir sem um gatilho macro claro. Historicamente, quando o \u00edndice do d\u00f3lar atinge n\u00edveis de sobrecompra com um \u00edndice de for\u00e7a relativa acima de 70, pode ainda assim prolongar os ganhos em mais 2% a 3% antes de inverter em baixa.<\/p>\n\n
Vemos um suporte subjacente s\u00f3lido para o d\u00f3lar, decorrente de expectativas persistentes de taxas de juro dos bancos centrais e de pre\u00e7os fracos das obriga\u00e7\u00f5es globais. A subida dos pre\u00e7os da energia associada \u00e0 atividade no Golfo continua a alimentar receios de infla\u00e7\u00e3o, mantendo o \u201cgreenback\u201d atrativo como ativo defensivo e l\u00edquido. Por agora, recomendamos manter uma exposi\u00e7\u00e3o moderadamente otimista atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou limites de risco rigorosos, em vez de tentar antecipar o topo de uma revers\u00e3o.<\/p>\n\n
Mais adiante em outubro, \u00e9 necess\u00e1rio monitorizar o aumento dos riscos pol\u00edticos antes das pr\u00f3ximas elei\u00e7\u00f5es intercalares nos EUA. Dados hist\u00f3ricos de negocia\u00e7\u00e3o indicam que a volatilidade no mercado cambial tende a aumentar 15% a 20% no final de outubro, \u00e0 medida que os traders fazem cobertura (hedge) contra potenciais mudan\u00e7as no Congresso. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es multi-perna para gerir picos s\u00fabitos de volatilidade, caso a incerteza pol\u00edtica comece a penalizar a for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n