O EUR\/USD reduziu os ganhos registados mais cedo na segunda-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano se manteve suportado e a incerteza pol\u00edtica e or\u00e7amental em Fran\u00e7a pressionou o euro. O par situava-se perto de 1,1178, depois de ter atingido um m\u00e1ximo de 1,1217. O \u00cdndice do D\u00f3lar estava pr\u00f3ximo de 102,35, em torno de n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em abril de 2025, mantendo a taxa de c\u00e2mbio perto de m\u00ednimos de 17 meses enquanto os mercados avaliam os riscos or\u00e7amentais europeus e aguardam dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA. Os spreads da d\u00edvida francesa foram descritos como pr\u00f3ximos dos mais amplos, com uma proposta de contra-or\u00e7amento a aumentar a incerteza; um plano or\u00e7amental franc\u00eas que envolve 43 mil milh\u00f5es de euros de novas poupan\u00e7as dever\u00e1 ir a debate parlamentar esta semana.<\/p>\n\n
A tens\u00e3o geopol\u00edtica no M\u00e9dio Oriente tem mantido os riscos de infla\u00e7\u00e3o elevados, com a exposi\u00e7\u00e3o europeia \u00e0 energia importada a complicar o compromisso do Banco Central Europeu entre pre\u00e7os e crescimento. O BCE subiu as taxas duas vezes este ano, levando a taxa da facilidade permanente de dep\u00f3sito para 2,50%, enquanto a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro atingiu 3,8% em setembro, face a uma meta de 2%; uma sondagem da Reuters indica uma pausa a 29 de outubro, seguida de um aumento de 25 pontos base em dezembro. Nos EUA, a Reserva Federal subiu as taxas em 25 pb em setembro para 3,75%-4,00%; o IPC de setembro ser\u00e1 divulgado na quarta-feira e o IPP na quinta-feira, e o CME FedWatch aponta para cerca de 80% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o de 27-28 de outubro.<\/p>\n\n
Devemos preparar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o da press\u00e3o vendedora sobre o EUR\/USD, \u00e0 medida que o par recua para perto de 1,1178, num contexto de crescentes preocupa\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais em Fran\u00e7a e de um d\u00f3lar norte-americano firmemente suportado. Op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o euro oferecem uma forma eficiente de capturar o risco de queda, limitando simultaneamente o capital exposto durante este per\u00edodo de suporte fr\u00e1gil. Historicamente, quando os spreads entre as yields das obriga\u00e7\u00f5es a 10 anos de Fran\u00e7a e da Alemanha alargam para l\u00e1 de 80 pontos base, o euro regista uma deriva descendente persistente ao longo de v\u00e1rias semanas.<\/p>\n\n
Com os deputados franceses a debaterem um contestado plano de poupan\u00e7a or\u00e7amental de 43 mil milh\u00f5es de euros, o bloqueio pol\u00edtico pode desencadear picos s\u00fabitos de volatilidade cambial. Podemos recorrer a estrat\u00e9gias long de volatilidade impl\u00edcita, como straddles ou strangles, para beneficiar de movimentos acentuados sem assumir uma vis\u00e3o direcional antes das decis\u00f5es parlamentares. Impasses or\u00e7amentais semelhantes na Zona Euro t\u00eam, historicamente, elevado as revers\u00f5es de risco (risk reversals) das op\u00e7\u00f5es EUR\/USD a 1 m\u00eas a favor de puts sobre o euro.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos indicadores de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, incluindo o IPC e o IPP de setembro, dever\u00e3o definir o tom de curto prazo para o \u00cdndice do D\u00f3lar, que negoceia perto de 102,35. Tendo em conta que os futuros de taxas de juro atualmente incorporam uma probabilidade de 80% de a Reserva Federal manter as taxas inalteradas em 3,75%-4,00%, qualquer subida inesperada da infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 levar a uma r\u00e1pida reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de taxas. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es com risco definido ou ordens de stop-loss apertadas em derivados denominados em d\u00f3lares para proteger contra mudan\u00e7as abruptas em torno destas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No segmento de taxas de juro, podemos posicionar-nos para os pr\u00f3ximos passos de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e a Reserva Federal atrav\u00e9s de swaps de taxa ou contratos de futuros. Com a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro elevada em 3,8% face a uma taxa de dep\u00f3sito de 2,50%, os mercados antecipam uma pausa do BCE este m\u00eas, seguida de uma subida de 25 pontos base em dezembro. Vender futuros de taxas de juro europeias de curto prazo permite-nos capitalizar o aperto esperado \u00e0 medida que o BCE atua para trazer a infla\u00e7\u00e3o de volta para perto da meta de 2%.<\/p>\n\n
A fric\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica no M\u00e9dio Oriente continua a manter os riscos energ\u00e9ticos no centro das aten\u00e7\u00f5es para empresas e fam\u00edlias europeias. Devemos considerar manter op\u00e7\u00f5es call long sobre energia ou futuros de petr\u00f3leo como uma cobertura macro dentro das nossas estrat\u00e9gias com derivados. Pre\u00e7os mais elevados do petr\u00f3leo, historicamente, penalizam o crescimento econ\u00f3mico europeu mais rapidamente do que o crescimento dos EUA, tornando os derivados de energia uma ferramenta essencial para compensar a exposi\u00e7\u00e3o negativa ao euro.<\/p>\n\n\n\n